重磅！打新打CDR有新玩法 这六大看点你必须知道

CDR上市交易规则重磅来袭。图片来源：视觉中国文/马婧妤为配合创新试点企业发行股票或存托凭证（下称CDR）作出修订的《证券发行与承销管理办法》（下称《承销办法》）昨日正式发布实施，沪深交易所、中国证券业协会（下称“中证协”）同步对相关配套细则作出了修订。同日，证监会还会同银保监会联合发布了《关于商业银行担任存托凭证试点存托人有关事项规定》（下称《存托人规定》），并修订发布了其他相关规章及规范性文件。《承销办法》涉及很多与投资者报价、申购相关的细节内容。按照新发布的一系列规则，投资者打新、打CDR也有新玩法。先来看看此次修订的核心：允许企业自行选择定价方式，IPO可通过向网下投资者询价的方式确定发行价格，也可以通过发行人与主承销商自主协商直接定价。网下投资者须持有不少于1000万元市值的非限售股份或非限售CDR（合并计算）才能参与报价。持有一定数量非限售股份或CDR的投资者才能参与网上申购，网上投资者须自主表达申购意向，不得全权委托证券公司进行新股申购。网下设锁定期的股份（或CDR）不参与向网上回拨，回拨机制重新调整。创新试点企业IPO或发行CDR可根据需要向战略投资者配售，可根据需要采用超额配售选择权。发行人尚未盈利的，将披露市销率、市净率等反映发行人所在行业特点的估值指标。9大规则发布实施昨日证监会正式发布实施了经修订的《承销办法》。同时作出修订的规章、规范性文件、自律规则等还包括如下这些：中证协修订发布《首次公开发行股票承销业务规范》、《首次公开发行股票网下投资者管理细则》、《首次公开发行股票配售细则》。证监会会同银保监会联合发布《关于商业银行担任存托凭证试点存托人有关事项规定》。沪深交易所发布《试点创新企业股票或存托凭证上市交易实施办法》、《试点创新企业股票或存托凭证交易风险揭示书必备条款》。证监会发布实施《创新企业境内发行股票或存托凭证上市后持续监管实施办法（试行）》、《存托凭证存托协议内容与格式指引（试行）》。看点一：企业可以灵活选择定价方式《承销办法》明确将创新试点企业发行CDR纳入适用范围，并且增加了定价方式的灵活性，允许发行数量2000万股（含）以下的企业在IPO时采取询价方式确定发行价格。中证协《首次公开发行股票承销业务规范》对其作出了细化规定。具体而言：首次公开发行股票，可以通过向网下投资者询价的方式确定股票发行价格，也可以通过发行人与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格。公开发行股票数量在2000万股（含）以下且无老股转让计划的，可以通过直接定价的方式确定发行价格。采用直接定价方式的，全部向网上投资者发行，不进行网下询价和配售。《承销办法》要求发行人和主承销商在招股意向书（或招股说明书）和发行公告中披露本次发行股票的定价方式。上市公司发行证券的定价，还需符合中国证监会关于上市公司证券发行的有关规定。看点二：网下投资者报价须先持有1000万流通市值《承销办法》规定，网下投资者参与报价时，应当持有一定金额的非限售股份或CDR。发行人和主承销商可根据自律规则，设置网下投资者的具体条件，并在发行公告中预先披露。 主承销商则应对网下投资者是否符合预先披露的条件进行核查。对不符合条件的投资者，应当拒绝或剔除其报价。中证协《首次公开发行股票承销业务规范》进一步明确了如下内容：网下投资者报价时，应当持有不少于1000万元市值的非限售股份或非限售CDR（合并计算），机构投资者持有的市值以其管理的各个产品为单位单独计算。主承销商应当和发行人安排不低于本次网下发行股票数量的40%优先向通过公开募集方式设立的证券投资基金、基本养老保险基金和全国社会保障基金（下称“公募养老社保类”）配售。公募养老社保类、年金保险类有效申购不足安排数量的，主承销商和发行人可以向其他符合条件的网下投资者配售。同类配售对象获得配售的比例须相同。公募养老社保类、年金保险类投资者的配售比例应当不低于其他投资者的配售比例。主承销商和发行人对承诺12个月及以上限售期投资者单独设定配售比例的，公募养老社保类、年金保险类投资者的配售比例应当不低于其他承诺相同限售期的投资者。看点三：网上打新须持有一定市值 不得全权委托对于首次公开发行股票，投资者要参与网上申购，须持有一定数量非限售股份或CDR。同时，根据《承销办法》的要求，网上投资者须自主表达申购意向，不得全权委托证券公司进行新股申购。采用其他方式进行网上申购和配售的，则须符合中国证监会的有关规定。看点四：回拨机制再调整《承销办法》重新调整了网上网下的回拨机制，明确网下设锁定期的股份（或CDR）均不参与向网上回拨，最新确定的回拨比例如下：网上投资者有效申购倍数超过50倍、低于100倍（含）的，应当从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的20%；网上投资者有效申购倍数超过100倍的，回拨比例为本次公开发行股票数量的40%；网上投资者有效申购倍数超过150倍的，回拨后无锁定期网下发行比例不超过本次公开发行股票数量的10%。需要注意的是，前述“公开发行股票数量”均为按照扣除设定限售期的股票数量来计算。看点五：创新试点企业IPO和发CDR可向战略投资者配售根据《承销办法》，创新试点企业在境内发行股票或CDR的，可根据需要向战略投资者配售，可根据需要采用超额配售选择权。中证协发布的《首次公开发行股票承销业务规范》进一步明确，主承销商应当要求参与本次配售的战略投资者就三类事项出具承诺函：一是战略投资者为本次配售股票的实际持有人，不存在受其他投资者委托或委托其他投资者参与本次战略配售的情形；二是战略投资者资金来源为自有资金（符合战略配售条件的公募基金除外），且符合该资金的投资方向；三是战略投资者不通过任何形式在限售期内转让所持有本次配售的股票。看点六：尚未盈利的发行人披露内容有差异由于创新试点企业往往具备新业务、新模式、新业态等特点，其中部分发行人可能尚未盈利，《承销办法》对未盈利发行人也确定了新的信息披露要求。该办法明确，发行人尚未盈利的，可以不披露发行市盈率及与同行业市盈率比较的相关信息，同时应当披露市销率、市净率等反映发行人所在行业特点的估值指标。由于