香港进入加息倒计时，金融体系严阵以待

30万亿港元，相当于1998年年底2.6万亿港元的12倍，投机者要重施当日“双边操控”的故技，在股市汇市上下其手，需要动用的资金或“弹药”将会是数千亿港元。回顾历史，每次香港出现金融危机，外汇基金都在其中发挥了十分重要的作用。1998年，特区政府入市“打大鳄”，共动用了1180亿港元外汇基金买入港股，在港元保卫战中获胜并成功保住了香港的金融体系。因此，历届政府都极力增加财政储备，以防不时之需。特区政府在2017/18财政年度的盈余接近1500亿港元，截至今年4月底，香港政府的财政储备达到10979亿港元。事实上，特区政府持有的资产并不止万亿港元的储备。特区政府把财政储备连同其他资产存放于外汇基金，由金管局负责管理，投资股票和债券等。外汇基金目前资产总值4.02万亿港元，为历来最高。此外，香港的银行体系从各个维度来看都十分稳健。从香港银行体系的四个指标：盈利能力、资本充足率、特定分类贷款比率和流动性覆盖率着眼，对于香港在监管银行方面的成效便可一目了然。最新数据显示，香港本地注册银行的股本回报率达11.7%、平均资本充足率高于19%；银行特定分类贷款比率只有0.67%，流动性覆盖率高于150%。加息进入倒计时尽管特区政府坐拥上万亿港元的外汇储备，但持续用行政手段干预外汇的做法并非是长久之计，更理想的做法是，依靠市场利率的上升来减少套利空间，减轻港元贬值压力，使港元兑美元汇率回到正常的水准。然而，滕飞坦言，不可忽视利率快速上升对股市和楼市的影响。目前香港3个月Hibor水准已升至2008年以来新高。而在上一轮加息周期的末期2006-2007年，港股曾在金融危机中暴跌。他指出，目前香港楼市也屡创新高，单价约是金融危机前的2.5倍，是金融危机后低点的3.5倍。在2008年次贷危机后香港楼价下挫了30%，在2015年底的那波调整中跌了20%。如果持续加息步伐，必然极大制约居民按揭贷款能力，对楼市造成较大压力。事实上，受借贷成本压力增加及利润减少的影响，已有个别中小银行率先将以最优惠利率为基础的按揭利息上限由P-3.1%上调至P-3%，变相加息10个基点（目前P为5.25％，实际按揭利率为2.25％）。同时，包括汇丰、中银香港在内的绝大多数香港龙头商业银行已于3月底开始陆续暂停定息按揭产品，这被认为是银行为将来上调按揭利息进行铺垫。尽管香港银行尚未正式上调最优惠利率，但自美联储6月宣布加息后，各大银行已开始纷纷提高存款利率，提前筹集长期资金。程实认为，预期资金成本进一步上升下，银行已开始上调定期存款利率来锁定较长期资金，“活期储蓄利率及最优惠利率暂时仍维持不变，但银行有望在第三季度上调相关利率。”