嘉实基金张金涛:2018相对看好港股 掘金医药等3板块

编者按：2018资管新规落地，港股市场不如去年火热，波动加大。嘉实沪港深精选股票（张金涛、张丹华）两年来业绩表现亮眼，截止2018年5月25日，成立以来收益达67.80%，业绩排名领先。2018年经济形势复杂，市场将如何演绎？投资机会在哪？新浪财经对话绩优基金经理张金涛，他表示因为现在的估值水平还是处在历史平均水平以下相对比较低的位置；我们整体的盈利增长还是比较健康、比较强劲。相对还是比较看好港股今年投资机会，虽然不会像去年那么火热，但行情不会太差。今年风格会相对比较均衡，以业绩为王，未来看的是业绩和估值去做股票。增加了比较多医药股的配置，对科技、大消费、医药方面，会做一个长期的关注。嘉宾 张金涛张金涛代表产品：嘉实沪港深精选股票数据来源：新浪财经 截至日期：2018年5月25日精彩观点：资管新规对银行理财影响比较大，对大家中长期的投资行为肯定会产生一个影响。从中长期来说，向股市的长线投资会变多，而且叠加了我们入摩，叠加了将来养老金的入市，实际上投入A股中长期的资金会越来越多，利于稳定市场；对港股长期资金流入也是好事。但短期来说，影响没那么大，因为这个时间执行的点是2020年底，所以有一个过渡期。投研团队支持、基金经理本人的经验或者是能力，对于基金业绩的保证都是比较重要的。操作上要相对来讲对财务杠杆高、财务风险大、现金流不好的公司比较谨慎；相对我们看好现金流非常扎实、杠杆比较低，或者它的资产比较轻的，可能它短期受的影响比较小的这种公司。我们的思路具体总结下来其实就是8个字：估值便宜、边际改善。就是“戴维斯双击”的投资机会。中国的资本市场将来机构化是一个大的趋势，大家慢慢地都会向机构化去靠拢，这个长期方向不会有问题。大家要相信，专业的事情要让专业的人去做。观点总结：张金涛认为相对还是比较看好港股今年投资机会，虽然不会像去年那么火热，但行情不会太差。因为现在的估值水平还是处在历史平均水平以下相对比较低的位置；整体的盈利增长还是比较健康、比较强劲。在投资策略上，风格会相对比较均衡，以业绩为王，主要看业绩和估值做股票。减持白酒、消费电子、家电；增加了比较多医药股的配置，对科技、大消费、医药方面，会做一个长期的关注。选股经验分享：港股就是一个价值投资，看业绩，看边际变化，看估值。比较喜欢“戴维斯双击”的投资机会，估值便宜、边际改善。以下为采访实录：资管新规影响：短期影响小 中长期对A股市场、港股市场都有正面影响新浪财经：4月27号央行等部委联合发布资管新规，很多投资者对资管新规并不是很了解，请您给我们介绍一下新规中哪些改变和我们普遍投资者是密切相关的？张金涛：资管新规总的来说跟大家相关度比较高的其实就是银行理财，还有一些高净值的投资者可能会有比如说一些非标的产品，一些个人定制化的产品，但那个规模不大，最主要的是银行理财，跟每个人都是息息相关的。银行理财产品很多都是在银行的资产负债表之外的，它不受到整个资本穿透率各种监管的制约，这个实际上是隐含着一个金融的风险所在。通过资管新规希望把它监管得更规范，去通道化，不允许多层嵌套，让我们知道到底买的是什么资产，往上我要穿透到哪个投资者，知道这些投资者是不是适合买这些产品的合格投资者。资管新规实施以后，将来如果要更多投资标准化的产品，可能股票、债券、基金，都是比较标准化的产品，可能它的比例会上升。比例会上升的话，资金里面有很大一部分就会投入到股市里。从中长期来说，向股市的长线投资会变多，而且叠加了我们入摩，叠加了将来养老金的入市，实际上投入A股中长期的资金会越来越多，这个对于稳定市场，大家追求长期稳定的回报是有帮助的，中长期的影响应该还是挺正面的。现在的股市不像以前只是A股，因为现在有了港股通之后，对港股的配置也是这些资产管理机构一个很大的配置方向。如果整体要配置到股票上的资产比例要上升的话，其实对港股也是一个促进，特别是这几年港股的行情比A股还要好一些，大家对港股的需求也不错。从年初到现在，港股通的资金还是流入不少，去年大幅度流入。但是现在流入到港股资金，通过港股通进去的资金，占到港股总市值只有2%，所以上升的空间非常大，从2%到5%，到10%，能上升好多倍。这个对港股肯定是一个好事。对大家中长期的投资行为肯定会产生一个影响。但短期来说，影响没那么大，因为这个时间执行的点是2020年底，所以有一个过渡期。新浪财经：刚才我们聊资管新规，资管新规所影响的领域是非常广的，具体到我们的基金，因为毕竟咱们沪港深精选的是股票型的基金，资管新规对股票型的基金具体会有什么影响呢？张金涛：这里面涉及到我们怎么看短期的风险和长期的机会。刚才讲长期可能更多的钱要流入到这个里面来，整体长期投资价值会更好。短期我们也讲，可能会有更大的摩擦的成本，因为要清理这些不合规的理财产品，包括对债市可能也有一些压力，去杠杆，对股票可能也有一些压力，比如投了一些小的股票要卖出来，可能成交量不够，也会有一些负面的影响。第一，我们资金怎么做？因为长期看好，短期可能担心有一些摩擦成本或者风险。我们首先要怎么弄呢？第一，我们要去避免那些财务风险高的公司，因为从去杠杆的过程中，首先首当其冲最近有一些信用债，已经是发不出去了。如果你的财务杠杆高，银行不愿意给你贷款，你到市场说发债发不出去，你的资金链可能很紧张。所以，操作上要相对来讲对这些公司比较谨慎，对财务杠杆高、财务风险大、现金流不好的公司。相对我们看好现金流非常扎实、杠杆比较低，或者它的资产比较轻的，可能它短期受的影响比较小，我们非常愿意持有这种公司。投资机会：相对比较看好港股 行情虽不会像去年那么火 但也不会太差新浪财经：港股去年表现很好，今年可能随着估值修复，万一没有去年那么好怎么办？而且我们A股在6月1号正式入摩了，其实也面临很多机遇，包括海外资金进入，结合分析，结合资管新规，面临沪港深，我们应该侧重哪一块？或者这几个市场，哪个市场机遇更好一些？张金涛：港股去年确实涨幅比较大。今年以来的表现波动变大了，但是整体的表现要比A股要稍微强一点。今年整体的表现，我们觉得不会太差，但是不会像去年那么好。原因有2点：