嘉实基金张金涛:2018相对看好港股 掘金医药等3板块

个行业，A股就是家电、白酒和消费电子，这三个板块。但今年其实我们就基本上把这些做了一个比较大的减持，家电还留得稍微多一点，白酒基本上减掉了，消费电子减掉了一大部分，就是因为今年不像去年那么好的行情。往后看，我们会在科技方面，在大消费方面，在医药方面，都会做一个长期的关注，今年其实我们增加了比较多医药股的配置。这也是一个比较新的好的方向。总体来说我们还是那句话，今年要看业绩，看边际变化，看估值，思路没有变。但是因为去年很多估值已经涨到位了，边际上都在恶化，比如苹果手机卖的没有之前想得那么好，可能整个产业链上会有一些不如意的地方或者是低于预期的地方，我们做了一个比较大的调整。选股标准：价值投资 “估值便宜 边际改善”8个字新浪财经：未来嘉实沪港深精选的运作思路是怎么样的？有没有什么投资思路发生改变？选股标准是什么？张金涛：我们讲基金可以自由地在A股和港股进行转换，都是0—95%。但是这个比例最终怎么确定？实际上我们不是一个自上而下的配置的结果，我们做一个策略，今年70%投港股，30%投A股，并不是这样。而是我们把所有可投的标的，港股通有400多只股票可以投，A股有3000多只股票都可以买。我把所有可投的标的都放在一个大池子里做比较，比较出来哪些我们觉得性价比更高的股票，就多做一些配置；性价比不好的，我们就不买。这样自下而上选出来的一个结果，最终形成我们的一个组合，这就是我不分开两个市场，实际上我把港股和A股当成一个市场去做。这是我们总的资产配置的思路，我们两个市场当成一个市场来做。另外，选股的标准。从我个人而言，因为港股就是一个价值投资，港股那边没有什么主题投资、技术分析，全都不好使，基本上就是一个价值投资。我们价值投资的思路同样应用在A股上面，我们觉得也是可行的，从我们过去选股的思路来说，通过同样的思路去选，选出来A股投资的回报也相当不错。我们的思路具体总结下来其实就是8个字：第一，估值便宜，估值低。第二，希望它有边际上的改善，它的估值低，还会变得更好，将来这个估值越变越低。现在估值低，将来越来越便宜，将来有可能是能获得业绩增长回报，同时可能大家可能由不喜欢它到喜欢它，估值由高到低，就是“戴维斯双击”的投资机会，我们比较喜欢这样的投资机会，估值便宜、边际改善。你光看估值低是有一些陷阱的，现在估值很低，但是边际是恶化的，经营越来越差，将来估值越来越贵越来越贵，这是价值陷阱。我们这种选股方法实际上可以避免这种价值陷阱，而且也不是买入以后长时间不涨，可能很快由于它的业绩改善，边际改善，使得估值提升，业绩增长。这种股票可能它的性价比是最好的。责任编辑：石秀珍 SF183