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嘉实基金张金涛:2018相对看好港股 掘金医药等3板块
现在的估值水平还是处在历史平均水平以下相对比较低的位置;另外一个就是我们整体的盈利增长还是比较健康、比较强劲的。从基本面,从盈利增长上来讲,港股和A股其实相差不大;从估值上来讲,实际上A+H的溢价还是保持在一个相对比较高的水平。所以,港股更便宜;从流动性上来讲,今年整体国内的流动性还是有一些紧的,香港的流动性还是比较宽松的。今年整体国内不光是说我们讲资管新规会有一个负面的影响,短期有一些摩擦成本,还有一个就是我们整个国内经济也在去杠杆,之前杠杆比较高,现在去杠杆,去杠杆就是控制流动性的过程,国内流动性比较紧。香港的流动性还是比较宽松的,一个是海外资金现在对港股的配置还是非常低的,海外资金有一个重新对港股增加配置的过程。还有一个是港股通也在陆陆续续往香港流入资金,那边的资金相比A股更宽裕。所以,今年港股我们相对还是比较看好,虽然不会像去年那么火热,但是今年的行情不会太差。新浪财经:聊完市场,聊聊我们的基金,我们知道嘉实基金沪港深的投资在业内是首屈一指的,而且投资模式进行了创新,被称为沪港深投资的3.0模式。可能我们比较疑惑1.0、2.0模式是什么呢?3.0模式到底是怎么运作的?张金涛:2014年下半年开通了沪港深,后面又开通了深港通,初期由于缺乏投资港股的基金经理,很多沪港深基金实际上绝大部分资产还是投在A股,没有投在港股,不是一个很名副其实的沪港深基金,这个我们叫做1.0时代。那些基金经理只投了A股,叫1.0模式;后面有些基金公司找一个基金经理投A股,找一个基金经理投港股,这样A股、港股都有了,两个基金经理去运作的模式我们叫2.0模式,实际上是存在一定问题的。因为港股和A股的行情不是很同步,而且板块切换也比较快,这样的话两个基金经理到底谁听谁的?我的资产怎么去做配置?怎么样在A股之间和港股之间去做一个比较自如的转换?其实在实际操作中是有很多问题出来。嘉实基金我们叫3.0模式,实际上就是同一个基金经理去管A股、管港股。当然我们的这个基金经理既有A股的投资经历也有港股的投资经历,同时由A股团队和港股团队一起来支持这个基金经理。这种模式下,我可以在A股行情好的时候把握住A股的行情,特别是把握住A股特别好的板块,我A股多做配置。港股好的时候可能我们大部分资产都配置到港股上面去,因为我们有相应的港股团队去挑。但是最终决定还是由基金经理来做。这个可能对基金经理的经验要求也是比较高的,既做过A股,又做过港股。新浪财经:管理的嘉实沪港深精选基金正好成立满两周年,业绩表现亮眼,而且是比较稳定的。原因在哪儿?或者说有什么好的秘诀和方法给我们分享一下?张金涛:基金的业绩首先是一个团队努力的结果,嘉实基金在港股方面我们养了一个团队,持续地投入。我们在内地有一个专门做港股的8个人的团队,包括了投资和研究。在香港我们还有一个十人的专门做港股的团队,我们还有一个50多个人的A股的行业研究员,这个投研团队的力量是我们业绩的一个比较好的保证。第二点,就我本人来讲,从2002年入行,到现在已经16年港股和A股的投资经验。因为同时既做港股,也做A股,我觉得有16年经验的人不是很多,因为我入行的时候曾经在中金公司,我们就是A股、港股一起研究,写研究报告,写一份英文,再写一份中文,你在港股时间长了,就知道哪些是坑不能踩,哪些地方有比较大的风险不能去,相对我们对比较好的股票有比较清楚的认识。所以,团队支持、基金经理本人的经验或者是能力,也都是比较重要的。2018业绩为王:风格会相对比较均衡? 看好医药、科技、大消费新浪财经:对于我们现在这些散户投资者该怎么办?是不是会面临着要么就可能不得不退出市场,特别是A股正式入摩之后,可能随着国际资金的流入,可能会更进一步改变A股的生态?特别是投资者的结构?您觉得这是一个大趋势吗?包括对于我们很多不具备专业分析能力的投资者来说,应该怎么办?张金涛:因为中国的资本市场才这么几十年,人家海外的资本市场已经有两三百年,别人走的路,我们可能走得快一些,但还要走这条路。所以,将来机构化是一个大的趋势,确实散户在目前的市场环境下,大家觉得这两年赚钱越来越难。看到指数在涨,可能反而是亏钱,去年有一个指数,去年指数涨了,70%的散户是亏钱,大家觉得越来越没有优势。大家要相信,专业的事情要让专业的人去做。我经常打一个比方,你一个企业家觉得很牛,觉得赚钱很牛,企业做得很好,但会不会自己给自己动手术呢?不会,因为不专业。同样其实买卖股票、投资股票一样,如果你不花时间在上面,不深入做研究,你就敢轻易下手买股票,实际上还是风险比较大。在中国相对来说估值比较合理,不存在高估,相对海外更便宜、质地更好的板块,主要是体现在大消费里。这就是为什么海外入股,每天买入的就是那前十大,基本上不太换样。新浪财经:您怎么看待今年全年的走势,还是蓝筹有可能会强者恒强?还是小盘股会存在一些结构性的机会呢?张金涛:今年可能大盘、小盘都有机会,但是这里存在一个问题是什么呢?去年的大盘股相对演绎得比较极致以后,各种机构在里面持仓是比较重的。所以,一旦有股票业绩不达预期的时候,它的调整就会比较大。年报的时候,一旦有一个什么白马股业绩今年低于预期5个点、10个点,可能马上来一个跌停,有一段时间每天都是几只股票跌停,每天杀一只白马祭一下。放到全年来看我们对大盘股、蓝筹股也不悲观,当然小盘股跌到一定的低位也有一个反弹的机会。现在中国的整个经济也好,整个企业的盈利的情况也好,还都是向大的企业集中,集中度在提升。不管是说房地产,还是各种制造业、消费股,其实都是,你发现真的是强者恒强。越大的企业反而盈利增速越快。小企业的盈利增速未必有大企业盈利增速快,如果是同一个行业,大企业估值还是相对比较有吸引力。今年统计下来,风格会相对比较均衡,今年是以业绩为王。未来看的是业绩和估值去做股票,而不是人为地区分是创业板还是中小板,还是主板。新浪财经:对于你们投资方向来说,不会局限于像蓝筹,会去投资一些中小创行业龙头、科技方面的蓝筹?张金涛:去年涨幅比较大的一些行业,年初我们已经做了一个比较明显的调整。今年整体的行业配置比去年要更均衡一点,因为去年我们投资A股主要集中在三
嘉实基金张金涛:2018相对看好港股 掘金医药等3板块