国债期货以反弹为主:申银万国期货5月25日评

原标题：国债期货以反弹为主:申银万国期货5月25日评【能化】原油：欧佩克主导的减产可能减缓以抵消委内瑞拉产量下降和伊朗可能出现的降低供应量，欧美原油期货下跌,WTI跌幅为一个多月来最大。国际能源署数据显示，经合组织库存已经低于欧佩克减产目标，即五年平均水平。美国能源信息署数据显示，美国原油库存低于五年同期平均水平。这意味着世界石油市场供应过剩已经消失。随着委内瑞拉原油产量持续下降，伊朗有遭受美国制裁而降低供应量的可能，国际文传电讯社援引俄罗斯能源部长诺瓦克的话说，如果欧佩克和非欧佩克国家6月份看到石油市场平衡，减产幅度可能会适度“缓和”。有关欧佩克在6月份会议以后可能增加供应量的传言阻止了油价上涨，每桶80美元的油价是一个需要克服的障碍。如果油价高于每桶80美元，欧佩克有所动作的可能性将进一步增加。在欧佩克会议之前，油价很难持续维持在这样的价位。天胶：沪胶周四震荡止跌。周初强势反弹后出现回撤。但价格目前仍在前期底部平台上沿止跌，反弹尚未完全破坏。基本面仍然缺乏显著变化。原油价格的高企带动合成胶价格上行，对天胶形成支撑，农产品属性近期也对胶价起到一定的支撑作用。外因作用虽不改变供需格局但对短期市场情绪有推升。操作上，价格回落后做空空间依然有限。预计短期仍有延续反弹的可能。建议继续等待反弹机会做空，上方仍关注13000附近压力。下方支撑关注11700-11800一带。玻璃：玻璃期货周四反弹。北方地区房地产开工需求的增加，玻璃加工企业的订单情况环比有所好转。为了配合26日在南京召开的华东、华北等地区市场研讨会，沙河安全等厂家计划28日报价上涨20元左右。虽然现货价格下调告一段落，期货震荡，但后期走势仍缺乏支撑，操作上，建议少量试空。【金属】铜：夜盘铜价小幅走高，前日快速下跌后出现小幅反弹。中国大范围降低消费品进口关税，短期对铜价影响较小，由近来媒体的报道看，中美贸易谈判似乎仍存变数。铜产业链总体处于供求平衡状态，对投资者来说缺少投资机会，因而陷入近两个月的窄幅波动。昨日LME库存增加2125吨。短期铜价仍可能维持5.0-5.2万元区间波动。贵金属：特朗普宣布取消和金正恩的会面，市场避险情绪升温，朝鲜方面态度较为温和，表示仍然愿意在任何时候与美国对话。伦敦金当前涨至1303美元，黄金1812合约至273.5元。贸易战担忧暂时缓解，但是发展风险持续存在。欧洲方面经济指标进一步滑落，受意大利政局不稳定等因素影响，推升美元。最新美联储纪要显示6月加息基本确定，但同时提到“现在下结论说通胀将保持在2%左右的水平还为时过早，尤其是在通胀持续低于委员会2%目标的几年之后。”并且再度表明通胀略微超过2%都是可以容忍的，再结合当前基准利率明年将接近美联储的长期目标利率，且长短端利差较为扁平，目前来看美元此轮反弹上方空间可能有限，年内总加息次数仍在3-4次之间。市场注意力转移到美国持续攀升的负债和贸易赤字上，关注中东局势以及油价对于通胀的推动力量。但临近6月加息的情况下市场支撑力量较弱。在跌破200天均线的情况下市场对于黄金的看法可能转弱，如果近期不能回到并稳定在1300美元之上，可能进一步削减多头热情，黄金外盘下方1280美元支撑，黄金1812合约下看265元支撑，整体呈现弱势震荡格局。【农产品】鸡蛋：昨日，1809小幅震荡，收于4113点。现货市场，蛋价上周持续走低，但本周出现反弹，已经收复上周跌幅。目前来看，蛋价已到5月上涨行情尾声，进入6月下跌行情，但低存栏还是蛋价坚挺的根本保证，且蛋价下跌加上夏季高温，淘汰可能开始增加，预计跌幅不会太大，7月合约目前小幅升水承压。远月合约而言，补栏情况持续较好，但当前在产蛋鸡存栏量仍然偏低，且延淘老鸡无法撑过这个夏天，关注09合约若出现大幅下跌后的做多机会，而09以后的远月合约可能相对较弱。可关注多9空7的套利机会。玉米：玉米昨天大幅上涨，远月合约表现较强。远月玉米由于去库存以及深加工需求始终向好的原因不断走强，再叠加之前的调减玉米种植面积改种大豆的利好，导致远月玉米走强情绪不断提升。近期东北玉米开种，黑龙江出现持续干旱天气，再加玉米本身的牛市预期，导致了C1901的大涨。根据天气预报，黑龙江中西部地区未来几天内可能持续干旱，但吉林和黑龙江中东部地区在未来两到三天可能有降水过程。虽然不改总体上涨预期，但短期可能有下行压力。【金融】股指：本周市场持续调整，市场的压力在于，一是富士康和宁德时代募资规模较大；二是美元指数和美债收益率持续上行，对国内资金面带来压力；三是近期部分上市公司特别是民营企业债务违约或引发连锁反应。由于A股分步纳入MSCI将于6月1日正式生效，预计通过陆股通流入近500亿人民币，银行、非银和食品饮料板块占市值的比重超过50%，对主板继续形成支撑。富士康申购引起的资金紧张或已基本反应，预计沪指在20日均线3150点附近有技术支撑，操作上，建议波段操作为主，沪指核心区间3150—3250点。国债：白宫宣布美朝会晤取消，避险情绪升温。国债期货主力合约价格高开低走，持仓量有所增加，10年期国债活跃券180011收益率上行1.01bp报3.65%。央行公开市场完全对冲到期资金，资金面有所收敛，Shibor和回购利率涨跌不一；美国白宫宣布，特朗普与金正恩会晤取消，加上美联储将允许通胀率暂时略高于2%的目标影响，美国10年期国债收益率回落至3%以内；1-4月国有企业利润总额比上年有所提升，经济运行态势良好；且考虑到资管新规配套细则和其他监管政策仍将逐步落地，6月份美联储大概率加息，市场情绪仍较为谨慎，总体上预计十年期国债收益率下行空间有限，国债期货以反弹为主。【新闻关注】国际：美国上周初请失业金人数23.4万人，创七周新高，预期22万人，前值由22.2万人修正为22.3万人；5月12日当周续请失业金人数174.1万人，预期174.6万人，前值170.7万人修正为171.2万人。国内：国家主席习近平在会晤德国总理默克尔时表示，欢迎德国抓住中国新一轮开放机遇；要以科技创新为引领，共同做大蛋糕、做大产业、做大市场，双方可以在未来产业领域开展更多合作，共同开拓第三方市场。默克尔表示，德国愿抓住中国深化开放带来的新机遇，扩大德中贸易投资合作。中德总理会谈：维护多边主义和自由贸易规则，推动贸易投资自由化便利化，以更加开放包容的心态进行双向投资，共同推进中欧投资协定谈判；双方就自动驾驶领域合作达成意向。研究员：唐正璐