碧水源：水处理全产业链成就行业龙头，政策助力，王者归来

原标题：碧水源：水处理全产业链成就行业龙头，政策助力，王者归来来源：可来专栏/百股通近日，全国生态环境保护大会在北京召开，会议定调“生态文明建设是关系中华民族永续发展的根本大计”。国家主席习近平在会上发表重要讲话，强调要充分利用改革开放40年积累的坚实物质基础，加大力度推进生态文明建设、解决生态环境问题，坚决打好污染防治攻坚战，推动我国生态文明建设迈上新台阶。环保大会的召开，传递出国家对环保的高度重视，未来环保行业将获得更多的政策支持，环保相关概念股将迎来较大成长空间。今天，我们就来聊一聊环保板块污水处理领域龙头----碧水源。如果说袁隆平解决了中国水稻产量问题，那么碧水源的目标就是解决中国未来的水资源问题。碧水源的企业愿景是解决中国“水脏、水少、饮水不安全”等领域的生态环境问题，并围绕这一愿景进行技术研发和产业布局。文剑平财富路：十年练就创业板首富说起碧水源，就不得不说说碧水源的大当家、治水界的“老炮儿”文剑平。作为恢复高考后第一届考生，文剑平顺利进入中南林业大学，在该校生态环境专业完成本科教育，接着又攻读硕士学位。此后，先后进入科技部、国家科委中国国际科学中心工作。在科技部门的从业经历，让文剑平的观念发生了转变，意识到科技成果产业化的重要性，他的理想也由原来的搞科研变为产业报国，由做科学家变为做企业家。1997年，顺风顺水的文剑平，毅然辞去公职，远赴澳大利亚新南威尔士大学攻读市政水资源管理专业博士。“中国是非常缺水的国家，而且水资源普遍污染严重。”文剑平曾表示，“基于这种考虑，2001年我回到北京，在中关村创办了碧水源。”从最初的104万起家，到个人财产超过60亿元，位列2010年创业板首富，文剑平只用了10年时间。2010年4月22日，文剑平的碧水源在深圳证券交易所挂牌，股票代码300070。首日，碧水源风光无限。其股价最高达156元，高出发行价127%，荣登沪深两市“第一高价股”宝座，成为了两市第15只“百元股”。碧水源：水处理全产业链成就行业龙头碧水源创立于2001年，是中关村国家自主创新示范区高新技术企业。碧水源致力于通过膜技术解决“水污染、水资源短缺、饮水不安全”问题，在水处理领域拥有全产业链，业务范围包括市政污水和工业废水处理、自来水处理、、海水淡化、民用净水、湿地保护与重建、海绵城市建设、河流综合治理、黑臭水体治理、市政景观建设、城市光环境设计建设、固废危废处理、生态农业和循环经济等。?公司主营业务共四大板块—污水处理整体解决方案、市政工程、城市光环境解决方案及净水器。公司股权结构可分为三大核心：控股股东和实际控制人、核心领导层、国家开发银行。内修膜法，重视科技创新碧水源是中国污水资源话技术的开拓者和领先者，也是中国-生物反应器（MBR）技术大规模应用的奠基者。在MBR技术与末生产领域，公司处于国内第一、世界前三的水平。公司具有完全自主知识产权的全产业链膜技术，包括微滤（MF）、超滤（UF）、纳滤（NF）、反渗透（RO）；公司也是中国唯一集膜材料研发、膜设备制造、膜工艺应用于一体的企业。外延并购久安建设是完善公司产业链的一个重要举措。通过控股久安建设，公司具备了承接MBR项目所需的工程施工资质。在公司发展阶段，其行业角色由从膜供应商逐步转型为环保工程综合服务商。自2007年起，公司通过独特的混合所有制“碧水源”模式——与国有水务公司组建合资公司开拓市场项目，近年来公司在全国各地参控股公司数量呈爆发式增长。截至 2017 年底，公司与国有水务公司组建的合资公司数量超200家，处理能力超2000万吨/日，服务人口近一亿。公司专注于膜技术的研发，在北京建有亚洲规模最大的膜技术研发中心，同时公司建有“博士后工作站”和“国家环境保护膜生物反应器工程技术中心”，并先后与清华大学、新南威尔士大学等成立联合研发中心。公司自上市以来研发投入年均复合增速 42%，研发投入占营业收入比重约 2-5%。在研发投入的支持下，公司专利数量迅速提升。自上市以来公司获得授权的发明专利和实用新型专利数量年均增速分别为42%和70%。围绕环保主业，公司外延并购拓展布局2017年6月8日，公司公告以 8.49 亿元现金收购北京良业环境 70%的股权；交易完成后，公司持有良业环境 80%的股权。公司通过收购良业环境，增加生态照明领域的业务，提升整体解决方案的能力，为特色小镇及城市整体服务发展提供综合服务；同时综合业务整合将助力公司开拓特色小镇、城市景观、旅游等 PPP 项目的承接。2017年6月3日，公司公告以7500万元现金收购定州冀环公司和定州京城环保公司100%股权。危废行业具有高利润率、行业高景气度、业务增长稳定等特点，我国危废处理行业正在高速发展之中，全国面临巨大的危废处理产能缺口，但行业处理成本高、处理技术门槛高等特点限制了部分企业进入危废领域。鉴于公司缺乏业务经验以及申请危废新牌照周期过长，因此通过外延并购获取危废牌照资质是较为高效的方式之一。公司通过本次收购冀环公司和定州京城环保迅速进入危废行业，将有利于完善环保产业链，提升综合竞争实力。致力环境治理，碧水源业务发展快速碧水源立足于以膜技术为核心的环保产业，自2010年上市以来，公司规模不断扩张，逐步发展成为行业龙头。截止2017年底，公司总资产456亿元，上市以来年均复合增速46%；净资产181亿元，自上市以来年均复合增速30%。公司自上市以来，营业收入与归母净利润稳步增长。2017年营业收入136.7亿元，归母净利润25.1亿元。公司核心业务包括污水处理整体解决方案及市政工程业务，自上市以来两大业务在营业收入中占比超90%，在毛利中占比超83%。污水处理整体解决方案是对营收和毛利的贡献最大的业务。但近年来随着公司工程体量的增长，污水处理整体解决方案在营收和毛利中的占比均有所下滑。从毛利率来看，除市政工程外（毛利率约8-25%），其余业务毛利率均保持较高水平，其中污水处理整体解决方案毛利率约34-50%。公司低毛利率的市政工程业务的发展拖累了公司综合毛利率水平，后者由上市初期的49%降低至2017年的29%。随着公司以PPP项目为主的工程项目不断推进，预计公司市政工程业务占比大概率继续增加，公司综合毛利率水平存下行风险。公司业务起步于北京，