金山软件（3888.HK）18Q1点评及纪要：短期内业绩承压，伴随重磅新手游陆续上线，有望于18H2重拾增势

时在人工智能技术和区块链解决方案方面不断探索。除深耕视频、游戏等细分行业，金山云将业务拓展至多个垂直行业，以“云+人工智能”为特色，在智慧金融、智慧城市、智慧医疗、智能制造领域取得多项进展。金融方面，金山云接入新网银行、兴业数金、中金在线等重要客户。政务方面，北京市住房和城乡建设委员会、中关村科技园区管理委员会通过接入金山云实现高效智慧办公业务。同时与兴安盟公安达成合作构建智能安防项目，为云计算在智慧城市和安防领域应用树立了标杆。制造方面，金山云除了基于AI等技术为小米IoT生态链底层提供支持外，还释放更多云计算能力帮助行业升级。金山云目前正在与联通智网等汽车信息化龙头企业积极探索，通过云计算技术，为汽车行业提供成熟、完善的车联网整体方案。在医疗领域，金山云以云计算技术为基础，继续加大人工智能和大数据在基层医疗信息领域的应用，在实现基层医疗信息系统云化升级的同时，通过智能辅助功能和远程医疗，全方位帮助基层医生提高服务能力。4、WPS业务：18Q1保持良好增势，首次发布党政办公解决方案——WPS政务办公云，同时保持内容增值业务、个人订阅业务快速发展，WPS Office下载量、内部付费等指标持续领跑移动办公市场。18Q1金山办公继续保持强劲增长，同比增幅达66%。公司在云办公服务领域持续发力，首次发布针对党政机构的党政办公解决方案——WPS政务办公云。公司个人云及企业云业务稳步发展，内容增值业务保持良好增长势头。根据七麦数据，公司旗下旗舰产品WPS office下载量持续领跑移动办公市场，同时在IOS畅销榜中稳居效率榜TOP2。5、盈利预测与估值：我们预计公司18-19年净利分别为10.66/13.38亿，对应EPS分别为0.78/0.97元，对应PE分别为30/24X，维持“推荐”评级。风险提示：游戏产品上线及市场表现不及预期，云服务业务拓展不及预期，市场竞争加剧，核心人才流失，政策监管趋严，汇兑损益风险等。金山软件18Q1业绩交流会纪要时间：5月23日（周三）嘉宾：金山软件CEO邹涛、CFO吴育强（特别说明：交流纪要仅供参考，如有不准，以上市公司口径为准，谢绝转载）CEO邹涛：2018年第一季度金山软件开始了一个良好的开端，各项业务都在朝着公司的战略目标稳步推进。金山云进一步增强了其在视频云领域的领先地位。WPS Office表现依然强劲，其内容增值业务增长势头良好，为用户提供了更智慧的共用资源平台。网络游戏业务方面，公司继续增强旗舰端游《剑网3》的品牌影响力，并发布了公司全新力作《云裳羽衣》的首部宣传片。金山软件第一季度开局稳健，营收1263.7百万元，较上年增长4％。其中，金山云同比增长56％，办公软件及服务及其他同比增长66％。今年上半年，公司的经营利润或将面临压力，但预计公司网络游戏业务将于下半年恢复增长势头。CFO吴育强：【网络游戏业务】2018年第一季度，网络游戏业务营收人民币632.4百万元，较上年同期下降了23%，较上季度下降16%。随着「吃鸡」类游戏迎来爆发期，营收下降的原因主要在于其旗舰端游《剑网3》的部分用户在短期内被抢占，一季度收入出现了同比和环比的下降。受制于同样原因，2018年第一季度，金山软件网络游戏的每日平均最高同步用户人数约为70万人，同比下降25%，环比下降20%。网络游戏月平均付费账户数为330万，较上年同期下降22%，较上季度下降17%。然而，公司成功于回顾期内拓展游戏的品牌影响力，于今年3月16日成功举办第三届《剑网3》竞技大师赛。本届参赛及观战人数再创新高，充分提升了核心玩家参与度。此外，公司还在积极准备开发《剑网3》的电视剧和动画番外篇，将《剑网3》IP的价值和影响力发挥到极致。如今手游市场竞争日趋激烈，金山抓住新品类细分市场萌芽的契机，潜心打造全新的3D换装类游戏《云裳羽衣》，《云裳羽衣》的首部宣传片在2018腾讯UP新文创生态大会上发布，广受业界好评，为公司打造全新游戏品类奠定了坚实的基础。公司预计，这款游戏的正式上线将为今年的网路游戏业务打开新的局面。【云服务】一季度，金山云整体业务稳健增长，各业务领域发展趋势均符合公司的战略部署，期内收入人民币418.9百万元，较上年同期增长56％，较上季度增长4%。同比增长主要由云服务在移动视频及互联网领域用户使用量的强劲增长推动。视频云业务增长稳定，持续为客户提供高品质的服务，公司通过HCDN推广，提升了金山云在CDN行业的领导地位，同时逐渐推动业务多样化展开；游戏云对战略客户的攻坚取得了明显成效，并在打磨产品技术的稳定性与易用性方面不断探索；金山云也积极拓展公共云及私有云业务，在金融，智慧城市，医疗及制造服务领域也有新的突破展望未来，金山云将继续为客户提供更加优质，更加量身定制的服务和解决方案，加强业务渗透率，寻求新的突破。【办公软件及服务及其它】2018年第一季度，金山软件来自办公软件及服务及其他的收益为人民币2.12亿元，办公软件及服务及其他较上年同期增长66％，较上季度下降6%。同比增长主要来自于WPS网络广告推广服务及WPS Office个人版增值服务收入的快速增长，反映了商业化能力的增强，用户活跃度及用户粘性的提升。环比下降主要由于WPS办公软件销售的季节性回落，部分被WPS网络广告推广服务以及WPSOffice个人版增值服务的收入增长所抵销。金山办公继续保持强劲增长。公司在云办公服务领域持续发力，个人云及企业云业务均保持良好增长。一季度，公司首次发布针对党政机构的党政办公解决方案——WPS政务办公云。同时，内容增值业务增长势头良好，为用户与设计师提供了更智慧的共用资源平台。WPS Office，金山词霸两款旗舰产品同时荣获2017年度首届「两微一端」百佳评选「APP用户体验十佳帐号」称号。金山办公发布内容生态战略，「内容大玩+」在珠海顺利举办，百名内容创作者到场参会，作为内容平台的「稻壳儿」，正式升格为战略级内容品牌。凭借领先的办公技术以及良好的业务发展模式，金山办公将会继续为全球用户创造更轻松的办公方式。Q&AQ1：关于18Q2收入和营业利润的表现？A：guidance of Q2 revenue，Q2总营收会比Q1要高，运营溢利差不多。因剑网三各项性能的优化都需要时间，同时我们在Q2会推出全新手游，所以预计在游戏方面第二季度总营收会比第一季度稍微降低，但是Q2金山云服务和WPS office的收入仍在增长，