李迅雷：从猪价持续下行看未来还有哪些价格会下跌

要下跌最近中美贸易纠纷中，牵扯到是否要对美国出口中国的大豆加征关税问题。据称东北准备增种大豆，那么，增种大豆能否替代美国的大豆进口呢？根据统计数据，2017年中国大豆产量为0.14亿吨，全球为3.41亿吨，也就是说，中国大豆产量只有全球的4.24%，但中国消费量为1.11亿吨，占全球的比重为32.4%。因此，结论已经很显见了，中国为了养猪，从美国等其他国家进口廉价大豆。因为中国人口多耕地少，农业人口成本较低，如果东北地区都去种大豆，则东北的农业增加值会大幅下降。美国农业人口大概只有300多万，耕地面积远超中国，适合采取大农场现代化机械耕作经营模式。因此，美国更适合种大豆，中国东北适合种西洋参等高附加值的经济作物。由此可见，根据不同国情和水土环境而建立起来的农业全球化分工实际上早就完成了，同时，制造业的全球化分工也早就完成了。不过，因为全球经济发展过程中，伴随着各国经济发展的快慢不同，人口年龄结构的变化及要素价格的变化等，会出现产业转移和再分工现象，这就会对商品和资产价格带来相应的影响。如前所述，产能过剩与资产价格泡沫在国内长期并存，其背后受到国内投资拉动型经济增长模式和产业的全球化分工影响。当前，中国依然是引领全球经济增长的龙头，2017年对全球经济增长的贡献超过30%。尽管今后中国仍将是全球经济增长的龙头，但贡献率估计会逐步下降。尤其是国内投资增速的回落是大趋势，如基建投资和房地产投资增速不可能持续高增长。从工业投资增速持续维持在低位看，产能过剩问题并没有缓解。中国的GDP占全球GDP总额只有15%，但不少大宗商品产量的全球份额都要超过50%，货币（M2）规模要超过美国加上日本之和，这些远超中国经济体量的商品或货币，今后的规模一定会回落到与经济总量相匹配的水平。我始终坚信这么一个逻辑：持续高增长会带来今后的低增长甚至负增长，如商品房销量的屡创高，必然会导致未来销量的负增长。因为需求总是会到极限的，房子不像是普通消费品，可以简单去库存，房子只是通过买卖来实现所有权的转移，故实际上是转库存。从央行公布的数据看，一季度的个人住房贷款同比增长20%，依然不低，说明即便是投资性购房，也将受到居民越来越高的杠杆率水平制约。因此，现在房子销得越多，未来就会销得越少。4月份社会消费品零售总额增速回落到9.4%，还贷压力是否也会传导的到消费？有句话说：按下葫芦浮起瓢，也就是说，任何一个举措，都是有得有失。最近，越来越多的城市加入了“抢人”的行列，说明区域经济的分化已经越来越明显了。2017年，刨去人口自然增长因素，中国大部分城市出现了人口净流出，只有少数城市人口净流入。因此，未来哪些城市的资产价格涨，哪些城市资产价格跌，其实已经不言而喻了。从更远的眼光看，中国经济必然会经历从商品过剩到资产过剩的过程。商品领域的去产能，必然会以优胜劣汰、产业集聚和分化的方式来完成。资产过剩时代的开始，应该先从非核心资产的过剩作为开端。无论是短期还是长期，谁都逃脱不了均值回归的命运。赫桥智库，让财富更有深度！