新三板闯关IPO添新案例 穿透和清理三类股东成关键

报记者 左永刚新三板企业携带“三类股东”（资管计划、信托计划和基金产品）闯关IPO成功再添新案例，5月15日，证监会发审委会议审核通过了两家企业，其中包括携带“三类股东”的新三板企业青岛海容商用冷链股份有限公司（简称海容冷链）。再次验证和坐实携带透明“三类股东”对新三板企业闯关IPO不构成实质性障碍。证监会当日发审委会议对海容冷链提出询问的问题包括“三类股东”，要求发行人代表说明现有“三类股东”是否符合现行金融监管的有关要求，同时要求保荐代表人说明“三类股东”的穿透核查与披露情况。海容冷链堪称经典案例海容冷链堪称经典案例联讯证券新三板研究负责人彭海5月16日对《证券日报》记者采访时表示，海容冷链是新三板“三类股东”企业的一个经典案例，“三类股东”穿透核查难度高于此前的案例，该公司此前摘牌的原因可能就是处理“三类股东”问题。《证券日报》记者了解到，海容冷链是较早申请主板IPO的新三板企业，但由于其“三类股东”问题，其上会一度受阻，导致其从2015年11月份停牌至今。根据海容冷链2017年12月份公布的招股说明书，公司股东存在多个资产管理计划，合计占比4.825%。其中就含有九泰基金的资产管理计划。停牌安信证券新三板团队分析称，海容冷链在目前新三板IPO排队企业中最早申报，是新三板第三家携带“三类股东”成功过会的公司。与其他企业不同，海容冷链排队期间一直在新三板持续挂牌，但是在今年3月份摘牌，市场一度对此认为可能和清理“三类股东”有关。除了上述发审委会议询问“三类股东”问题侧面获得证实以外，作为“三类股东”之一，九泰基金的说法也得到了印证。九泰基金产业投资部高端制造组负责人李仕强5月15日表示，“海容冷链能够成功IPO过会主要是因为解决了产品期限及存在分级和多层嵌套的情况，九泰产业投资部为此做了大量的工作，通过展期解决了产品续存期的问题，而通过整改使得产品符合了监管对三类股东的要求，这些因素对于此次成功IPO过会来说至关重要。”?《证券日报》记者了解到，在停牌期间，九泰基金帮助海容冷链推进穿透核查等工作。李仕强坦言，“穿透工作的难度较大，涉及人数众多，九泰基金尽全力配合企业完成了这项重要工作。“穿透+清理”实现透明“穿透+清理”实现透明安信证券新三板团队认为海容冷链采用了“穿透+清理”双管齐下的策略，所以才得以闯关成功。彭海认为，从对市场的影响层面来看，海容冷链这一案例，首先再一次验证“三类股东”对于企业申请IPO并不是实质性障碍，其次海容冷链可以作为一个经典案例，对于带有“三类股东”申请IPO的优质公司可以提供处理方法，最后从实质上来说，“三类股东”还是要执行严格穿透。在此之前，有携带“三类股东”的新三板企业折戟IPO，部分企业选择主动清理“三类股东”，但由于时间和资金成本过高，清理回购“三类股东”也有无疾而终的现象，以至于有企业退出IPO排队。今年以来，除海容冷链之外，另有文灿股份、芯能科技携带“三类股东”成功过会。但李仕强认为，尽管文灿股份和海容冷链虽然都是含有“三类股东”的企业，但海容冷链“三类股东”情况更为复杂。李仕强认为，与文灿股份比较，海容冷链?“三类股东”情况更为复杂，“三类股东”的穿透比例接近100%。九泰基金从投前、投中、投后始终贯穿该企业IPO的整个过程，陪伴企业经历了新三板停牌申报IPO、审核排队、“三类股东”核查穿透最终过会的全过程，树立了新三板市场价值投资的典范。此外，4月18日，新三板企业芯能科技成为文灿股份之后，又一家携带“三类股东”过会的新三板公司。据悉，对于“三类股东”的处理，芯能科技采取两种处理方式：对于持股占比较大的，进行清理；持股占比较小的，进行穿透。持股三个成功案例显示，“穿透+清理”是携带“三类股东”新三板企业闯关IPO的根本所在。一位券商人士在接受《证券日报》记者采访时比喻：“第一步需要穿透，第二步不能实现穿透的需要企业主动清理，这可能需要一定的时间和资金成本，总体来说，夹带透明‘三类股东’闯关IPO没有任何障碍。”“实际上，对于‘三类股东’问题，也是在今年年初曙光初现。”李仕强表示。今年1月12日，证监会明确了新三板企业申请IPO“三类股东”问题的审核政策。随着“三类股东”企业IPO案例逐渐增多，市场态度及处理方法渐趋成熟。彭海表示，“只要执行严格穿透，在市场环境低迷的情况下，有融资需求的企业也不用完全回避此类资金。本文来源：证券日报责任编辑：杨倩_NF4425本文来源：证券日报责任编辑：杨倩_NF4425本文来源：证券日报责任编辑：杨倩_NF4425