如何看“处理好‘四个关系’”

原标题：如何看“处理好‘四个关系’”炜言大义本报记者 张炜中国证监会副主席阎庆民近日在上海召开投资者座谈会时表示，保护好中小投资者合法权益是一项长期工程，永远在路上。他还提出，要处理好“长与短”“进与退”“小和大”“德与法”等“四个关系”。阎庆民说，一是处理好“长与短”的关系。投资者要树立理性投资理念，保持长期持有的定力和韧劲，远离“炒小、炒差、炒概念”等短期行为。二是处理好“进与退”的关系。一方面要从严把关，提高上市公司质量；另一方面要完善退市过程中信息披露、投资者权益保护等制度，做到应退尽退，不断净化市场环境。三是处理好“小和大”的关系。个人投资者虽然资金规模小，但人数众多，要把维护好广大中小投资者利益作为工作的根本任务。四是处理好“德与法”的关系。资本市场存在一定道德风险，要进一步健全行政处罚、民事赔偿、刑事处罚有效衔接的法律体系，加大对违法违规行为的查处力度，还投资者一片蓝天。上述“四个关系”的处理，关系到维护中小投资者权益，也直接与投资者盈亏相关。其一，处理好“长与短”的关系，主要是投资理念的转变。深交所的2017年个人投资者状况调查报告显示，与盈利投资者相比，亏损投资者发生频繁交易和处置效应(指“个人投资者拿不住盈利股票而长期持有亏损股票”的现象)行为的比例分别为37.3%、47.3%，相应高出10个百分点和12个百分点。可见，缺乏长期持股的定力与韧劲，是中小投资者易亏钱的原因之一。上交所前几年的研究报告就指出，炒新、炒小、炒差、炒短等“四炒”恶习，不但导致市场长期低迷，而且使投资者蒙受惨重损失。其二，处理好“进与退”的关系，涉及到上市公司质量提高，优胜劣汰机制的健全。决定股市涨跌的重要因素是基本面，提高上市公司质量非常关键。既要严把市场准入关，又要提高信息披露质量，提高公司治理有效性，引导上市公司扎扎实实做好主业。退市制度已有过改革，但与成熟市场相比退市率仍偏低，有待进一步实现退市市场化、常态化。若退市制度缺乏有效性，势必给炒差留下“温床”。其三，处理好“小和大”的关系，重在保护中小投资者权益。深交所2017年个人投资者状况调查报告显示，2017年证券市场仍以中小投资者为主，证券账户资产量低于50万元的投资者占比75.1%。面对中小投资者占多数的现状，必须看到中小投资者处于信息弱势地位，抗风险能力和自我保护能力较弱，合法权益容易受到侵害。2013年发布的“小国九条”明确指出，“维护中小投资者合法权益是证券期货监管工作的重中之重，关系广大人民群众切身利益，是资本市场持续健康发展的基础。”因而，监管部门在引入长期资金，改善投资者结构的同时，仍要把维护中小投资者权益放在突出位置。其四，处理好“德与法”的关系，净化市场生态环境。中小投资者改变被“割韭菜”的命运，既需要自身转变投资理念，提高风险防范意识，也离不开监管部门净化市场生态环境，严厉打击损害中小投资者合法权益的违法行为。行政处罚、刑事制裁、民事赔偿相辅相成，改变“以罚代赔”与“以罚代刑”，提高违法成本。另外，虚假陈述类民事赔偿机制已建立十多年，但维权难与赔偿难仍存在。有维权律师曾向媒体估算，由于信息、地域、成本、信心和信任度等方面的限制，主动提起虚假陈述民事赔偿的投资者，不会超过适格投资者的10%，起诉总标的不会超过可计算损失总值的5%。可见，提高证券民事赔偿覆盖率，有待优化维权程序，降低维权成本。