研发投入近两成 江淮汽车业绩偏科欲抢占高端市场？

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易郭少丹游走在中低端市场的江淮汽车（600418.SH），欲借“牵手”康明斯（新加坡）贸易服务有限公司（以下简称“康明斯”）升级商用车产品，提升“整车价值定位”。近日，江淮汽车公告称，纳威司达有意退出江淮纳威司达合资公司，将其在江淮纳威司达合资公司持有的 50%股权转让给康明斯。多位受访业内人士认为，在燃油车面临新能源车挤压的大环境下，与康明斯合作，是江淮汽车重要的战略举措。江淮汽车轻卡等商用车整体售价有望得以提升，若把控好成本，亦将有力带动整体业绩回暖。事实上，自2017年以来，“偏科”所导致的业绩大幅下滑一直困扰着江淮汽车。财报显示，受乘用车拖累，2017年江淮汽车归属于上市公司股东的净利润大跌62.83%，扣非后净利润十多年来首现亏损。在乘用车缺乏竞争力的境遇下，《中国经营报》记者注意到，2017年江淮汽车对乘用车的研发支出同比减少了19.89%。海明华有道商务咨询有限公司执行总监封士明认为，江淮汽车对乘用车的“放弃”策略或是为新能源汽车业务让路。针对缩减研发资金的考量，江淮汽车在回复本报记者采访时表示，2017年，江淮汽车根据自身“做强做大商用车，做精做优乘用车，大力发展新能源车”的战略需要，对研发项目做了进一步精益，但仍保持在年销售收入的3%~5%范围内。欲借合资提升整车价值定位资料显示，2012年7月，江淮汽车与纳威司达分别出资3亿元共同设立了江淮纳威司达（安徽江淮纳威司达柴油发动机有限公司）。多年来，江淮纳威司达业绩波动明显。根据公开报道，2013年江淮纳威司达实现营收6.24亿元，净利润亏损61.23万元；2014年营收13.13亿元，净利润766.6万元；2015年营收13.39亿元，净利润亏损4573.83万元；2016年营收19.13亿元，净利润253.07万元；2017年营收13.99亿元，净利润亏损5487.85万元。江淮汽车公告称，纳威司达有意退出江淮纳威司达合资公司，将其在江淮纳威司达合资公司持有的50%股权转让给康明斯。江淮纳威司达合资公司将重组变更为一家江淮汽车和康明斯按照50：50比例共同投资的合资公司，更名为江淮康明斯发动机有限公司。如无意外，这将是柴油发动机知名品牌康明斯在华的第6家合资公司。此前，康明斯在中国已有东风康明斯、重庆康明斯、西安康明斯、北京福田康明斯、广西康明斯等多处生产基地。公告称，江淮汽车和康明斯投建的新合资公司主要生产轻型和中型卡车用发动机，将继续在合肥生产基地运营。在本报记者的采访过程中，多位业内人士认为，江淮汽车此举可谓是一步“好棋”。一位不愿具名的业内人士表示：“与康明斯合作，江淮汽车轻中卡等整车售价可以更上一层楼。”汽车分析师钟师亦认为，两者合作将为江淮汽车商用车的品牌价值加分。江淮汽车希望借助新合资公司的平台对轻型和中型排量发动机进行排放升级和性能优化，从而提升整车价值定位。据了解，江淮汽车品牌定位一直游走在中低端市场。根据卡车之家最近报价，目前江淮汽车轻卡车型售价均价在10万元左右，中卡车型售价均价在18万元左右。不过，江淮与康明斯的合作也并非是毫无风险，财报显示，2017年江淮汽车商用车营业收入、成本较2016年同比分别增长16.06%、16.83%，毛利率几乎持平。上述业内人士表示，与此前配用的发动机产品相比，康明斯定位及要求较高，成本管理需要重新布控，整车调整后的新售价需要一定时间和市场磨合。业绩“偏科”乘用车销量承压值得注意的是，在经历过2016年的新高后，江淮汽车业绩驶入下滑通道。2017年江淮汽车营业总收入同比下降6.33% 至492.03亿元，实现归属于母公司所有者的净利润4.32亿元，同比下降62.83%。今年第一季度，江淮汽车的业绩状况未有好转，实现营业收入128.64亿元，同比减少6.12%；净利润2.09亿元，同比减少23.46%。从近两年营收来源看，江淮汽车近一半总营收来自商用车业务，另一半主要来自乘用车业务。2017年营收下跌的主要原因除新能源汽车补贴退坡外，乘用车业务严重“偏科”是造成江淮汽车营收失利的重要因素。2017年，江淮汽车乘用车业务的营业收入同比大幅下降31.16%至159.18亿元。综合分析其产品，2017年江淮汽车销售各类整车及底盘51.09万辆，同比下降 20.58%。乘用车里的SUV产品实现销售12.13万辆，同比减少15.42万辆，下滑幅度达55.96%。江淮汽车方面在分析原因时称，主要是SUV产品里的S3产品销量下滑和新品S7上市后销量未达预期。根据江淮汽车3月产、销快报，今年第一季度，SUV产品成为了乘用车公司旗下唯一一个负增长的板块，累计销量为2.68万辆，同比下降40.1%。一位名为TT的业内人士置评，面对自主品牌和合资品牌的左右夹击，江淮汽车SUV不论从技术、设计感还是内饰上，都无法达到抗衡的水平。国联证券曾于一季度末分析称，整体来看，江淮汽车传统乘用车销量依旧承压，预计2018年全年销量同比仍会有所下滑。在乘用车竞争力逐渐疲弱的情况下，本报记者注意到，江淮汽车对研发投入有较大幅收窄。财报数据显示，2017年江淮汽车研发支出为19.97亿元，较2016年21.58亿元的投入同比减少了7.47%。减少的资金主要来自乘用车项目，2017年该板块开发支出为8.85亿元，与2016年10.61亿元相比，同比较少了19.89%。不难看出，目前江淮汽车的业绩压力仍旧不小，虽然公司已在新能源领域、商用车领域有所动作，但投资回报期却相对较长。如何凭借着更少的研发投入换取更多的消费者信赖，或将成为江淮汽车2018年需要面临的重要课题。责任编辑：李锋