映客成港股首支娱乐直播股 投资价值凸显

映客直播的母公司映客互娱（3700）于6月28日公开招股，7月12日在香港主板上市，成为香港第一只移动娱乐直播股。映客赴港上市恰逢市场“七翻身”目前，港股市场表现被动，正在经历“五穷六绝”，而7月登场的映客恰逢“七翻身”，或许将给市场带来惊喜。据智通财经了解，恒指5月30日收盘价对应PE（TTM）12.13倍，低于历史均值。横向对比全球，港股仍是价值洼地。从龙头股的估值来看，贸易战、去杠杆、经济下滑的风险已经PRICE?IN。根据彭博一致预期，2018年恒指EPS同比仅增长5.6%，超预期概率大。虽然市场黑天鹅和灰犀牛频出，但是港股估值处于偏低水平，为长期投资者提供了安全垫，而业绩的增长将是接下来市场的主要驱动力。最暗时刻，曙光将至，机构普遍预期三季度市场将出现反击，这时候秉承价值投资的理念，业绩坚挺的龙头企业更受资金的拥护，而市场也正在给龙头企业给予确定性的溢价，优秀的企业正在逆市创新高。映客作为国内领先的直播平台，拥有庞大的注册用户数量和卓越的盈利能力，从今年3月份提交港股IPO开始，就一直吸引着投资界的关注。据了解，截至2018年3月31日第一季度，映客拥有超过2亿注册用户，一个季度增加用户700万。2017年全年，其经调整纯利达到7.92亿元，2015至2017年间的复合年增长率接近22.3倍。2018年第一季度，平均用户月付费金额为540元，同比増长近200%。在港股拥抱新经济企业的改革中，映客在过去三年的成长速度远远地超越同期的新经济企业。分析认为，在资本的作用下，映客作为泛娱乐直播的龙头企业，头部优势将更加明显，或许也将享受市场所给予的确定性溢价，并成为境内外基金的爱股。国内外对比，投资价值凸显映客目前的估值是105亿元港币(即88亿元人民币)，以新经济股的增长性来看，根据德银预计映客2018年赚逾10亿元人民币，市盈率仅8倍，估值便宜，业内纷纷看涨。映客作为香港第一只移动娱乐直播股，与老牌直播股天鸽互动对比和借鉴同期递交IPO的游戏直播股虎牙（HUYA)的市场表现，映客存在着很大的想象空间。号称是中国最大的实时社交视频平台之一的天鸽互动（01980）于2014年7月在香港主板上市，2016年从PC端直播转移到移动直播，并在16年底成为第一批进入深港通名单的港股公司。截止到2017年底，天鸽互动平台注册用户数已经达到3.78亿，月活跃用户数约2400万，季度付费用户123.7?万人，季度用户平均收益为172?元。反应到2017年业绩上，年度经调整收益10.05?亿元人民币，经调整纯利为4.56?亿元。映客作为国内泛娱乐直播的龙头，映客APP于2015年上线。截至2017年底，拥有1.945亿注册用户，3680万主播，2017年第四季度平均月活跃用户数2518万，月付费用户数量65.2万，月活跃用户平均每月付406元。从基础数据来看，映客凭着“全民直播”的平等理念，在短短三年的时间就获得了广泛的用户支持，主播人数规模国内第一，即创造出多样化且丰富的内容，又极大提高了用户粘度和活跃度，用户付费意愿强烈。反应到在业绩上，2017年，映客直播的收益为人民币39.41亿元;经调整纯利为人民7.9亿元。显然，映客直播与老牌直播天鸽互动对比之下，业绩成长更为迅猛。目前，天鸽互动的估值在75亿港元左右，而市场给予映客的估值下线在97亿港元，仅比天鸽互动高30%。而映客与天鸽互动相比，营收、经调整纯利、经调整EBITDA?分别为后者的4倍、1.7倍。鉴于后期映客有望纳入港股通，获得内地资金的加持，估值的空间有着较大的想象力。与此同时，智通财经APP还注意到，与映客同期提交IPO的直播平台虎牙率先登陆美股，虽然作为游戏直播的虎牙与泛娱乐直播的映客定位不同，但同属于直播行业，虎牙在美上市不足一个月就展现翻倍升幅，相比之下，即将登陆港股的映客的业绩更为靓丽。据智通财经APP统计，映客和虎牙的注册用户数相差无几，但是从2017年第四季度的数据来看，虎牙平均月活跃用户数是映客的3.44倍，付费用户数量是映客的5倍。目前，虎牙的市值为72亿美元（约564亿港元），但其在2018年第一季度才首次实现扭亏为盈，映客在三年前就实现盈利，至今年复合年增长率为2229.1%，而市场给予映客的估值上线仅121亿港元，大幅低于前者。鉴于虎牙上市后的表现，业内人士纷纷看涨映客，认为业绩确定性更高的映客明显被低估。