又见央行喊话流动性！本周天天有新表态，注意货币政策新基调！

又见央行喊话流动性！本周天天有新表态，注意货币政策新基调！券商中国过去一周，股市、汇市在内的金融市场波动加剧，央行也多次“喊话”稳定市场情绪，货币政策环境正出现微调。6月22日晚间，央行发布《中国区域金融运行报告（2018）》（下称《报告》）表示，将实施好稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕。打好防范化解重大金融风 险攻坚战，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，守住不发生系统性金融风险的底线。这已是央行本周以来的第三次对货币政策保持“合理充裕”进行表态。此外，本周央行也连续多日通过公开市场操作进行流动性净投放。由于日前国务院常务会议决定要实施定向降准，以缓解小微企业融资难、融资贵的问题，因此，市场普遍预计，下周央行很有可能会落地年内第三次定向降准，再次释放千亿流动性，进一步增强资金面的充裕性。《报告》指出，2017年区域经济金融运行呈现出一些新特点：一是各地区经济运行向好趋优，区域分化有所收敛，呈现出“东部优、中西快、东北稳”?的发展态势。二是区域存贷款增速呈现出“中部、西部、东部、东北地区”由快到慢的格局，存贷款规模区域差距继续收敛。三是消费是各地区经济增长主要驱动力，各地区出口增速均实现由负转正。四是东北地区2017年经济触底回升迹象明显， 固定资产投资三年来首次正增长，民间投资企稳向好。五是金融体系去杠杆见成效，金融机构经营稳健性提升。东部、中部、西部和东北地区银行业总资产增速较上年分别回落0.4个、5.2个、2.7个和10.4个百分点，东部和中部地区不良贷款率有所下降，东部、中部 和东北地区地方法人银行机构资本充足率稳步提高。六是地方法人银行机构流动性总体稳定，流动性资产储备相对充足，流动性风险管理体系逐渐完善，但也存在期限错配、批发性融资占比较高等方面的问题。一周内多次表态货币政策本周，受中美贸易摩擦快速升级，以及国内去杠杆负面效应持续显现等影响，金融市场情绪偏空，导致股市、汇市都出现大幅波动。上证指数在端午假期后首个交易日就跌破3000点大关，截至周五收盘报2889.76。人民币兑美元即期汇率也一路下探，在岸市场一度跌破6.50整数关口，回吐今年以来的所有涨幅。为防止市场恐慌性情绪进一步恶化，央行本周也频频用喊话＋释放流动性的方式安抚市场预期，呵护流动性合理充裕的意图明显。1、6月18日，央行有关负责人表示，已成立国际金融风险跟踪组，将密切关注国际国内经济金融走势，实施好稳健中性的货币政策，加强形势预判和预调微调，加强监管政策协调，把握好政策的力度和节奏，加大对小微企业等实体经济支持力度，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，积极有效应对可能的外部冲击，稳定市场预期，维护金融市场平稳运行。2、6月19日，央行方面宣布，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响，同时弥补银行体系中长期流动性缺口，当日开展逆回购操作1000亿元，同时开展中期借贷便利（MLF）2000亿元，当日实现资金净投放1500亿元。3、6月19日，央行行长易纲出面回应A股暴跌和贸易战，安抚市场情绪。易纲表示，当天股市出现波动，要受情绪影响，周边股市也都出现一定程度的下跌。既然是市场，就会有涨有跌，投资者应该保持冷静，理性看待。当前我国经济基本面良好，中国的资本市场有条件健康发展，“我对此充满信心”。中国是一个有13亿多人口的大市场，经济内生潜力巨大，有充分的条件和空间应对好各种贸易摩擦。此外，易纲还强调，央行始终高度重视外部冲击的影响，我们将前瞻性地做好相关政策储备，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，守住不发生系统性金融风险的底线。4、6月20日，央行以利率招标方式开展1000亿元逆回购操作，由于当天逆回购到期量有600亿，因此，当天央行公开市场操作实现净投放400亿元。5、6月20日，央行官方刊登央行研究局局长徐忠发表的《经济高质量发展阶段的中国货币调控方式转型》的工作论文。徐忠在长达2万余字的论文中9次提及降准，提出适度降低法定准备金要求，从而降低金融机构的准备金税负担。论文还提出，中国货币政策调控方式应该从以货币数量调控为主转向货币价格调控为主。6、6月20日，国务院常务会议确定了进一步缓解小微企业融资难融资贵的五大措施，其中明确，将运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入MLF合格抵押品范围。7、6月21日，央行公告，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，稳定半年末资金面，人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，再考虑到人民银行对金融机构法定准备金付息和临近月末财政开始支出等因素，银行体系流动性总量将进一步走高。昨日的《报告》也再次强调，央行将紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，实施好稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。与此同时，继续完善宏观审慎政策框架，做好宏观审慎评估（MPA）工作。充分发挥窗口指导和信贷政策的结构引导作用，加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，大力推进深度贫困地区金融精准扶贫工作，多措并举缓解小微企业融资难融资贵。打好防范化解重大金融风险攻坚战，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，守住不发生系统性金融风险的底线。邓海清认为，20日国务院常务会议对流动性的定调切换至“合理充裕”，是比“定向降准”更为至关重要的政策信号。会议指出，“要坚持稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕和金融稳定运行”，这是2016年四季度之后的首次重回“合理充裕”。“政策层再次将流动性定调由‘合理稳定’进一步改变至‘合理充裕’，重回2014年四季度-2016年三季度的‘合理充裕’，这是一个巨大的政策变化，货币流动性将面临进一步宽松。”邓海清说。不过，邓海清也强调，对于政策层而言，有必要回顾2014-2016年货币宽松的经验教训，需要明确流动性“合理充裕”的边界。尽管当前金融监管、房地产调控机制均与之前不可同日而语，但依然要避免与基本面相比的过度宽松，可能导致房地产价格泡沫重演、“资产荒”等金融乱象死灰复燃。对未来各区