解剖美团：外卖+酒旅贡献营收超九成

解剖美团原创：?薛星星等来自微信公号：寻找中国创客中国新经济领域的独角兽阵容正在不断壮大，获得资本认可的同时，它们仍期待获得更大的商业成功和社会认同。光环加身的表象下，它们亦可能纠结于估值的泡沫，烦恼于亏损的泥沼，困惑于模式的前景。对于这些中国的新兴商业领袖们，真正的价值何在？今天起，寻找中国创客推出“解剖独角兽”栏目，带你一文看尽独角兽的潜力与隐忧。记者?/?薛星星 唐亚华 刘景丰 黎明 赵雷王兴正在将美团打造成一家前所未有的公司。过去八年，这家从团购网站起家的公司，正迅速成长为一个本地生活服务巨头，与另外两家公司今日头条和滴滴出行一并称之为TMD，意为继BAT之后中国互联网的新巨头。和另外两家不同的是，美团拥有繁杂的业务线，涉及十几个领域，且每个领域均面临强悍的对手，它不得不一次又一次深陷烧钱的泥沼之中。好在每一次业务线扩张的背后，都让美团的资本故事扩大一步。它在进攻之中不断提升自己的估值，最近一次的融资金额是40亿美元，投后估值达到300亿美元。今天，疯传了一个多月的美团上市消息终于有了定论。港交所在6月25日早间披露了美团点评的IPO招股书。招股书中并未透露美团此次拟出售股份规模，但据此前媒体报道，王兴有意出售10%的股份，售价60亿美元，整体估值将达到600亿美元，是上轮估值的整整两倍。老业务外卖+酒旅贡献营收超九成??核心数据：2017年，餐饮外卖的年度交易金额达到1710亿元，营收占比62%，毛利率仅8.1%。到店、酒店及旅游业务的年度交易金额为1580亿元，营收占比32%，毛利率达88.3%。招股书中，美团将自己定义为“中国领先的生活服务电子商务平台”，通过满足人们日常“吃”的需求，进一步扩展至多种生活和旅游服务。过去一年，美团平台的交易笔数超过58亿单，交易金额约3570亿元人民币，为全国超过2800个市县的3.1亿年度交易用户和约440万年度活跃商家提供服务。美团将旗下业务分为餐饮外卖，到店、酒店及旅游，新业务及其他三个板块。招股书中透露的信息显示，美团整体营收的大头主要来自于其外卖领域。2017年，餐饮外卖的年度交易金额达到1710亿元，占美团年交易金额的47.9%，但其营收却占到了总营收的62%。这部分收入来自于商家向美团平台订单支付的押金，美团向商家提供的在线营销服务及向用户及商家收取的配送费等。美团在2013年推出外卖业务，据说当时团队内部试水了多个业务线，最后发现外卖业务频次高、需求旺盛，于是将外卖业务单独独立出来，由联合创始人王慧文直接负责。根据Trustdata发布的《2018Q1中国外卖O2O行业发展分析报告》，美团外卖、饿了么及百度外卖的市场份额占比达到94%，行业形成两极分立格局，美团外卖的市场份额甚至领先另外两家之和。即便如此，外卖业务本身而言却并不性感，美团外卖的毛利率仅为8.1%，是三块业务中最低的。实际上，外卖的想象力并不在于外卖本身。一方面，外卖需求量大、使用频次高，可以为美团其他业务实现源源不断的流量导流；另一方面，基于建立的规模庞大的骑手团队，美团构建了一张可以深入到城市大街小巷的即时配送网络。艾瑞报告指出，按2017年交易笔数计算，美团点评拥有全球规模最大的即时配送网络。这张网络成为美团搭建起大零售体系承上启下的一环。在各家争相布局的新零售领域，即时配送网络的建立至关重要。营收的另一个大头，是美团早年开拓的到店、酒店及旅游业务。招股书显示，2017年美团到店、酒店及旅游业务的年度交易金额为1580亿元，占比44.26%，营收占比32%，毛利率高达88.3%，是美团三个业务分部中最为成熟的分部。商家在平台上售出的代金券、优惠券、订票及预订票支付的押金，来自于提供给商家的在线营销服务及根据年度套餐提供的营销服务是该业务收入的主要来源。美团在2017年12月底进行组织架构调整后，成立了新到店事业群，融合了原到店餐饮、餐饮生态、到店综合及智能支付业务。招股书显示，美团的在线商家数量呈逐年上升之势，从2015年的300万增长至2017年的550万，同期活跃商家从66%升至80%。艾瑞报告称，美团目前是中国最大到店餐饮平台。而在酒旅方面，美团入手较早，早在2012年就以团购形式入局酒旅行业，其核心打法在于以三四线城市的中低端酒店入手，以本地消费切入异地消费。2014年，美团酒店业务被划拨成独立的事业部，主要业务包括住宿、境内度假、境外度假及大交通，集中在三四线城市的低中档区域。此外，在本地生活服务方面建立的庞大用户量也为其酒旅业务实现导流。招股书显示，美团酒店预定业务80%的新增用户来自于即时配送及到店餐饮交易用户。2017年美团国内酒店间夜量总计达到2.05亿，美团称在国内同行业中排名第二。新边界生鲜及出行等营收占比约6%??核心数据：生鲜零售等新业务及其他服务营收占比约为6%。今年4月，美团以27亿美元全资收购了国内共享单车品牌摩拜单车。美团一直不吝于扩展自己的边界，生鲜零售及出行领域是近几年美团新进入的领域。但在这两个业务板块之中，美团都是新来者，其业务规模也未形成一定优势，尚处于发展初期。在招股书中，这部分业务与向商家提供的供应链及投融资服务一并归为新业务及其他服务，营收占比约为6%。以生鲜零售为代表的线下新零售在近几年成为各家关注的风口。美团在去年组织架构调整后，新成立大零售事业群，宣布要建设生鲜零售等新能力，全面布局大零售生态。早在去年7月，美团就在北京望京开设了自己的第一家实体生鲜超市“掌鱼生鲜”，经营面积2000平米，以生鲜食品为主。与其他生鲜超市如盒马鲜生、超级物种、苏鲜生、7FRESH相比，掌鱼生鲜仍以果蔬农产品为主，海鲜水产多为冰鲜，而非鲜活水鲜，开业初期门店中也无餐饮板块。甚至有报道称其为传统超市豪华版，而非新零售新物种。截至目前，掌鱼生鲜也只开了一家门店。今年5月，美团将“掌鱼生鲜”升级为“小象生鲜”，在北京方庄开设了第一家门店，以“越快越新鲜”为口号，门店面积约2000平米，设有生鲜食品和餐饮区域，门店场景外可以提供电商和即时配送。出行更是此前和美团完全不相干的业务，唯一相同的一点是，它同样是靠大额补贴烧出的市场。过去，Uber中国在网约车市场同滴滴对抗，烧光了至少20亿美金。后来，两家进行了合并。现在滴滴统治着网约车至少80%的市场份额。