FED淡出宽松政策之际 内部就对外沟通词汇进行辩论

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易来源：环球外汇网环球外汇5月9日讯--美国联邦储备委员会（FED）危机后政策规划正进入新阶段：如何在不惊动金融市场的情形下，描述其将试图放慢经济增速的条件。美联储逐步升息，使其政策更加接近从“宽松”转向中立立场，这是美联储自2004-2006年升息循环以来首次面临这样的状况。当前制定政策的决策官员当中，没有任何一位在2004-2006年间出任相关职位。亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）上周五接受路透专访时表示，“我们在推出这个行动时，应该搭配什么样的讯息呢。”在这转折点出现之前，2008年的金融危机导致许多央行定律为之破灭，而过去十年之内美联储花在刺激通胀的时间要多过控制通胀。同时，低失业率等同于通胀上升，意味着需要升息给经济踩下刹车，这一古老的公式也不再像以前那样有效了。这样一来，形成正确信息的难度更大了。☆如何表述利率将升至中性区间美联储有必要考虑一下，“如何发送信号来说明，我们正在考量或关注哪些表现指标，哪些动态影响到我们对经济偏于上行或下行的看法，”博斯蒂克说。“所有这些都变得重要了。”据三名了解讨论的消息人士透露，整个联邦储备体系内部也都在问同样的问题。因尚未就此做出决定，这些消息人士没有公开发表评论。美联储3月会议记录显示，一些决策者已经明确表态，需要承认货币政策即将向中性转变，甚至要”在一定时候”受到限制。目前考虑的问题之一在于是否继续使用“前瞻性指引”。在全球央行发誓要“竭尽所能”推动经济复苏的超低利率时期，这一沟通工具被普遍采用。美联储可能觉得有必要安抚金融市场，使之相信货币政策将会收紧，或许在今年年底前达到中性水平，之后不会让利率升到会造成衰退的程度。但前瞻性指引可能面临争议，因其被认为并不适合”正常”时期，会加剧不稳定性。这种指引降低金融机构风险，在经济低迷时期刺激必要的投资。美联储主席鲍威尔周二在苏黎世发表讲话称，联储“将尽可能清楚且透明地传达我们的政策策略，以帮助修正预期，避免破坏市场。”美联储2015年12月开始本轮升息周期，之后在每次政策会议声明中都重申承诺，表示将在“一段时间”内维持政策宽松，以刺激就业、经济成长和重振通胀。目前，失业率处于3.9%，通胀接近美联储2%目标水平，这一承诺开始听起来有些过时。当前指标利率区间处于1.50-1.75%，美联储称目前政策是“宽松的”。而随着利率升向美联储估计的中性区间2.3-3.5%，这一说法变得越来越站不住脚。美联储预计今年还将至少再升息两次，调高至2.00-2.25%。将近半数决策者估计升息次数比这还要再多一次，使利率正好落在中性利率预估区间内。在他们评估修改词令时，决策官员对于任何沟通失误的影响都很敏感。2013年，时任美联储主席本贝南克出乎意料地表示即将缩减购债规模时，随之而来的是全球大幅抛售。博斯蒂克称，“我们不想要吓着市场。”☆采取行动的内容及时机博斯蒂克指出，新声明可能需要解决的另一个关键问题，在于美联储能够容忍通货膨胀超过2%目标到什么程度，才会有踩刹车的必要。美联储虽然正在缩减资产负债表，其规模仍相当庞大，这在短期利率上涨之际提供一些宽松空间，但其资产负债表的问题也让这一过渡期更形棘手。另外一个问题则是在于时机：该在达到中性水平的利率之前还是之后抛弃旧有说法？是一次到位、还是逐步修正？高盛分析师指出，在2004-2006年紧缩政策循环期间，利率已经升破美联储估算的长期中性水准，并且变得具有紧缩效果之后，美联储直接从声明中拿掉了”宽松”一词。博斯蒂克称，”我直觉认为在我们实际达成中性利率之前先释出新讯息，以免市场没有办法一次消化此一讯息。”无论决策为何，这样的过程意味着得揪着心等上好几个月。“随着我们通过这个进程，我们必须做出判断，而一旦我们达成中性利率水准，就得研判此后该怎么做，”达拉斯联邦储备银行总裁柯普朗（Robert Steven Kaplan）周一表示。责任编辑：郭建