云南能投14亿并购关联企业 自己人犯错公司买单

报表中，这两项形成应收账款却远超相应的营业收入，这是一个非常奇怪的现象。在2017年大姚公司的期末应收账款中，新能源补贴应收金额和接网补贴的应收金额分别为9420万元和688万元。由于该公司这两项补贴在2016年和2017年中一分都没有收到，因此扣除这两项的期初金额，大姚公司2017年新确认的新能源补贴应收金额和接网补贴的应收金额应该分别为5228万元和372万元。然而从收入明细来看，该公司当年确认的新能源补贴收入和接网补贴收入却分别为4353万元和318万元。公司2017年确认的收入远低于应收账款金额的现实让人费解，该公司的新能源补贴收入和接网补贴收入到底是按照什么依据来确定收入的呢？除了大姚公司外，本次并购标的之一的马龙公司也存在类似让人费解的情况。正如我们上文所分析，2015年马龙公司并没有取得电力业务许可证，因此其新能源补贴和接网补贴本身就存在可疑，虽然在该公司的审计报告中，并未披露2015年应收账款明细，但就算其2015年开始经营，其应收账款总额超过营业收入总额的合理性也是让人怀疑的。此外，2017年期末的新能源补贴和接网补贴的应收账款余额分别高达1.34亿元和499万元（见表3），而2015年、2016年和2017年三年中新能源补贴合计实现的营业收入与接网补贴合计实现的营业收入却分别仅有1.08亿元和426万元，竟然也低于相应的期末应收账款余额。相较上述两家公司的应收账款数据的异常，本次收购的另两家标的公司沪西公司和会泽公司却不存在这种奇怪的现象，这两家公司以上两项补贴形成的应收账款金额均远低于相应的营业收入。《红周刊》记者认为，对于本次收购标的所形成的应收账款远超营业收入的奇怪现象，上市公司应该在并购预案中给出详细、合理的说明才对，可遗憾的是，《红周刊》记者并未从预案中找到合理的解释。蹊跷的零坏账准备蹊跷的零坏账准备正如上文所分析，报告期内大姚公司和马龙公司因补贴款形成的应收账款金额远超相应的收入金额，这导致这两家公司的应收账款金额异常巨大。其中，大姚公司2016年和2017的应收账款占营业收入的比例分别高达327.31%和134.92%（见表4），而马龙公司在2015年、2016年和2017年形成的应收账款占营业收入的比例则分别高达101.40%、90.34%和179.86%。其他两家标的公司会泽公司和沪西公司应收账款占营业收入的比例则相对上述两家公司较低。除此之外，令人更吃惊的是，以上四家标的公司的应收账款在整个报告期内计提坏账准备竟然全部显示为0。对此现象，并购预案虽然给出解释，即四家标的公司的坏账政策按照“单项金额重大并单独计提坏账准备的应收款项”和“按信用风险特征组合计提坏账准备的应收款项”两个标准执行，均认为“公司风力发电销售形成的应收电网公司标准电费、可再生能源补贴及接网补贴，经个别认定，不会出现坏账风险，不归类到账龄组合计提坏账准备，作为‘无回收风险组合’不计提坏账准备。”而这几家公司的收入均来自他们认为的“无回收风险组合”，就导致这几家公司所有的应收账款坏账全部为0计提。可问题在于，这种解释真的合理吗？应收款实际上，在上文中我们已经分析，以马龙公司为例，该公司2015年并无电力业务许可证，而其却存在电力经营的情况，这可能导致该公司当年营业收入被罚没，其新能源补贴和接网补贴本身也存在风险，而并非是其认定的“不会出现坏账风险”，因此，应该按照比例计提坏账准备才合理的。另外，本次并购的四家标的公司应收账款的欠款方虽然均为地方电网公司，但这并不意味着公司就不存在回收的风险，0计提坏账准备显然是不够谨慎的。以同为电力企业的上市公司国电电力做对比，该公司应收账款也多为各地方的电力公司，但从其2017年年报来看，国电电力还是按照比例对自己的应收账款进行了相应计提，其2017年应收账款坏账准备金额合计计提了1.76亿元，综合计提比例为2.95%。如果马龙公司也能对其应收账款进行坏账准备计提，即使参照国电电力1年内6%的比例计提，其报告期内合计需要计提的坏账准备就超过了千万元，而考虑到其2017年净利润也不过1200多万元，如此看来，马龙公司不计提坏账准备的原因也就不言而喻了。如果其他几家标的公司也均合理计提坏账准备，那么这几家标的公司的净利润恐怕也是惨不忍睹，而这种结果很可能会影响到标的公司未来几年的业绩预测，进而对本次并购的交易价格带来一定的影响。云南能投本次并购的四家标的公司均为公司控股股东能投集团旗下的新能源公司控制的企业，因此这四家公司也算是上市公司的“自家人”，本次交易是属于关联交易的。在此背景下，如果采用激进的应收账款计提政策，则会粉饰标的公司利润，进而做高了交易价格，此举的目的难免让本次并购有了瓜田李下之嫌。本文来源：证券市场红周刊责任编辑：杨倩_NF4425如果马龙公司也能对其应收账款进行坏账准备计提，即使参照国电电力1年内6%的比例计提，其报告期内合计需要计提的坏账准备就超过了千万元，而考虑到其2017年净利润也不过1200多万元，如此看来，马龙公司不计提坏账准备的原因也就不言而喻了。如果其他几家标的公司也均合理计提坏账准备，那么这几家标的公司的净利润恐怕也是惨不忍睹，而这种结果很可能会影响到标的公司未来几年的业绩预测，进而对本次并购的交易价格带来一定的影响。云南能投本次并购的四家标的公司均为公司控股股东能投集团旗下的新能源公司控制的企业，因此这四家公司也算是上市公司的“自家人”，本次交易是属于关联交易的。在此背景下，如果采用激进的应收账款计提政策，则会粉饰标的公司利润，进而做高了交易价格，此举的目的难免让本次并购有了瓜田李下之嫌。本文来源：证券市场红周刊责任编辑：杨倩_NF4425本文来源：证券市场红周刊责任编辑：杨倩_NF4425