难道只有新发的“独角兽”基金未来才能投CDR吗？

（原标题：难道只有新发的“独角兽”基金未来才能投CDR吗？）原创： 每经记者 理财不二牛华夏、南方、招商等6家基金公司在上月底上报了一批“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金”，业内人士透露其投向就包括CDR以及独角兽公司。基金独角兽一位基金业内人士向理财不二牛（ID：buerniu5188）表示，未来这几只基金是通过战略配售方式来投CDR公司。令人好奇的是，对于市场上的其他公募基金来说，是否还有参与CDR的机会呢？符合规定的公募基金可参与投资符合规定的公募基金可参与投资一位基金公司国际业务负责人就猜测道，“其他公募基金或机构应该都可以参与投CDR公司，这样更合理一点。”前述业内人士也提到，除了这几只基金是通过战略配售方式来投CDR公司之外，其他基金也可以投CDR公司，不过是通过其他方式来参与。但是相比较，这几只基金买的比例会更高。虽然关于CDR的具体细则还未发布，但实际上在上月发布征求意见稿的两份管理办法当中，对具体的投资机构、投资方式等内容也已经有所涉及。5月4日，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）》。其中第四十五条就规定，已经获得中国证监会核准或者准予注册的公募基金投资存托凭证，应当遵守以下规定：（一）基金合同已明确约定基金可投资境内上市交易的股票的，基金管理人可以投资存托凭证；（二）基金合同没有明确约定基金可投资境内上市交易的股票的，如果投资存托凭证，基金管理人应当召开基金份额持有人大会进行表决。上市也就是说，即使之前的基金合同没有相关约定，但只要符合管理办法中的相关条件，同样可以参与CDR投资。随后，证监会配合创新试点企业发行股票或存托凭证相应修订《证券发行与承销管理办法》部分条款。中信建投在研报中提到，2000万股以下可询价定价、网下设锁定期的股份不参与网上回拨以及未盈利企业披露市净率、市销率，这三点是为迎接CDR而做出的发行承销办法修订中最重要的内容。初始配售份额向机构投资者倾斜，使专业投资者在定价中发挥更重要的作用，总体而言更有利于稳定市场价格。从目前来看，最有参考意义的或许正是几天前的工业富联IPO。在发行中，工业富联采用的就是向战略投资者定向配售、网下询价对象询价配售与网上向持有上海市场非限售A股股份市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式进行。而在这当中，初始战略配售的发行数量约占发行总规模的30%。IPOA股相较A股，CDR公司估值更低相较A股，CDR公司估值更低实际上，暂时抛开这几只即将发行的新基金不论，近来整个市场对CDR以及独角兽企业回归的关注热度始终未曾降温。招商基金表示，科技企业以CDR方式回归A股的优势主要有三点：第一，可以在基本不改变现行法律框架的基础上，实现境外上市公司、科技企业回归A股；第二，鉴于中国目前的法律框架及相关规定，注册地在海外的公司并不能直接在A股上市。若采取CDR的方式，则相对方便很多，上市手续简单，发行成本低；第三，相较于此前本土科技公司复杂的借壳重组回归A股路，海外内资股通过CDR“曲线”回归，可以绕过复杂的法律程序和借壳运作，保留原有架构，发行成本更低，上市周期更短。另一方面，CDR公司的另一大优势则在估值水平上。招商基金也提到，与A股现有科技板块相比，CDR公司估值相对较低，成长性更好。统计显示，创业板综指近5年估值区间在50-100倍之间，当前估值约59倍，远高于纳斯达克的27倍估值；而创业板综指近5年营业收入和净利润增速却低于CDR企业。目前中美科技板块估值相差较大，CDR企业在美估值相对较低，但事实上，CDR企业盈利能力却更强，因此CDR企业回归后有望回到A股科技企业估值水平。对于独角兽公司们回归，在未来会对A股市场产生何种影响？国信证券也在研报中提到，随着更多高成长性企业的回归，市场对于成长股的风险偏好提升，也会对国内A股市场上的存量资金流向产生影响。真正优质的公司估值将得到改善，而表现不好的公司估值压力将会加大，板块内部估值分化程度将会提高。每经记者 左越??本文来源：每日经济新闻责任编辑：席文超_NF5495另一方面，CDR公司的另一大优势则在估值水平上。招商基金也提到，与A股现有科技板块相比，CDR公司估值相对较低，成长性更好。统计显示，创业板综指近5年估值区间在50-100倍之间，当前估值约59倍，远高于纳斯达克的27倍估值；而创业板综指近5年营业收入和净利润增速却低于CDR企业。目前中美科技板块估值相差较大，CDR企业在美估值相对较低，但事实上，CDR企业盈利能力却更强，因此CDR企业回归后有望回到A股科技企业估值水平。创业板纳斯达克对于独角兽公司们回归，在未来会对A股市场产生何种影响？国信证券也在研报中提到，随着更多高成长性企业的回归，市场对于成长股的风险偏好提升，也会对国内A股市场上的存量资金流向产生影响。真正优质的公司估值将得到改善，而表现不好的公司估值压力将会加大，板块内部估值分化程度将会提高。每经记者 左越??本文来源：每日经济新闻责任编辑：席文超_NF5495本文来源：每日经济新闻责任编辑：席文超_NF5495