盘点新三板租赁公司2017年报：两极分化加剧，盈利能力降低

盘点新三板租赁公司2017年报：两极分化加剧，盈利能力降低陈洪杰除了去年12月份摘牌的顺泰租赁，其他6家租赁公司在近期均发布了2017年年报。第一财经梳理这6家公司的年报发现，2017年，在新三板上，租赁公司两极分化加剧：从总资产规模来说，相差较大，一个皖江金融租赁（下称“皖江金租”）相当于46个康安租赁；在融资能力上，皖江金租、康富租赁融资过百亿，而其余4家颗粒无收。但它们又有相同之处：除了康安租赁，其他几家ROE（净资产收益率）均很低，融信租赁的ROE甚至低至-11.74%。此外，类信贷的回租业务占比过高，而具有资产管理能力的直租业务不足。规模两极分化当前，我国融资租赁公司的资金来源绝大部分来自于银行，融资难、融资贵是融资租赁公司的两大难题，这就迫使租赁公司要不断开辟新的融资方式。就目前来看，除了少数几家租赁公司登陆主板市场，皖江金租等6家租赁公司纷纷挂牌新三板。这6家租赁公司挂牌时间相差不大，集中在2014年12月底到2016年年初，但总资产规模悬殊。截止到2017年年底，皖江金租的总资产规模达到447.62亿元，而康安租赁的总资产规模仅为9.65亿元。换句话说，按照总资产规模来算，一个皖江金融租赁相当于46个康安租赁。需要注意的是，新三板租赁公司中呈现出“马太效应”，强者愈强，弱者愈弱。皖江金租和康富租赁在2017年总资产规模均有较大的提升，同比分别增长了15.48%和63.79%。而其他4家相对较小的租赁公司，总资产规模在去年止步不前，甚至出现倒退的情况。具体来看，在2017年，福能租赁总资产规模为37.71亿元，同比下降1.64%；东海租赁总资产规模为20.64亿元，同比下降39.29%；融信租赁总资产规模为28.65亿元，同比上升1.78%；康安租赁总资产规模为9.65亿元，同比下降12.00%。两家融资过百亿，4家颗粒无收对于处在成长期、无强股东的租赁公司来说，想要通过IPO上市融资简直是“天方夜谭”。即使银行系的金融租赁公司——江苏金租，自2014年就开始正式筹备上市，到今年1月16日才IPO首发申请过会，历时三年有余。因新三板挂牌门槛低、审批流程快等特点，上述6家租赁公司瞄准新三板挂牌，借助于资本市场扩展融资结构。但结果是，融资能力也呈两极分化。2017年，皖江金租、康富租赁融资过百亿；而福能租赁、东海租赁、融信租赁、康安租赁在融资端处于空白，无任何动作。据第一财经统计，皖江金租去年共融资102.59亿元。其中，在ABS（资产支持证券）方面，2017年7月和11月分别发行了金额为29.72亿元和18.87亿元的资产证券化产品；在金融债方面，今年3月发行14亿元金融债，皖江金租称，此债券募集资金主要用于补充公司中长期资金，支持公司逐步增长的融资租赁规模，优化公司资产负债结构和期限结构。除此之外，为了补充核心资本，皖江金租还在2017年5月发行股票募资40亿元。新三板的另一位融资能手康富租赁，在今年4月发行了16.50亿元ABS产品，去年10月27日发行2017年第一期非公开定向债务融资工具，金额为15亿元。此外，还共分5次发行了总额50亿元的超短融，分3次发行了50亿元的公司债。总计，2017年康富租赁共融资131.5亿元。然而，其余4家租赁公司则颗粒无收。对此，中国融资租赁三十人论坛理事程东跃称，皖江金租是金融租赁公司，康富租赁具有央企背景，更重要的是二者主营业务比较突出，融资需求较大。而其他4家融资租赁公司体量比较小，融资需求小。盈利能力下降数据显示，从融资租赁行业整体来看，截至2017年底，剔除国银金租、江苏金租等9家公司后，其余57家金融租赁公司员工总人数仅有5070人，2017年实现净利润约224亿元(未经审计数据)。那么，这6家挂牌新三板的租赁公司的盈利能力怎么样呢？从营业收入上来看，2017年皖江金租以32.49亿元位居榜首，其次是康富租赁的17.22亿元，福能租赁营收为1.75亿元，康安租赁营收仅为0.94亿元，位居6家租赁公司之末。从ROE来看，融信租赁最低，为-11.74%。融信租赁表示，公司受对外融资费用及坏账准备计提大幅度增加的影响，致使营业利润大幅减少，导致利润总额和净利润同比大幅降低。除融信租赁外，尽管其他租赁公司大多数的ROE在10%左右徘徊，但相较于2016年仍下降不少。程东跃表示，现在不少租赁公司实行稳健的会计核算，项目手续费、服务费收入确认按租赁期分摊，自然减少了当期收入的确认，同时减少了当期利润。“2017年融资难、融资成本高也使得租赁公司的ROE降低。另外，租赁公司的同质化竞争非常激烈，蓝海的行业变成了红海，最后演变成价格的厮杀，收益率自然就下降了。”程东跃称。直租占比极少虽然目前全国融资租赁公司突破9000家，融资租赁合同余额超6万亿元，但业务类型仍以售后回租为主，直租占比较少。这一特征也体现在新三板挂牌的融资租赁公司上。以“龙头”皖江金租为例，其2017年营收32.49亿元，其中售后回租业务为31.74亿元，占比97.69%。犀牛之星数据显示，2017年，总共有284家新三板公司进行351次融资租赁，融资总额达599388万元。其中314次以售后回租方式进行，25次以直租方式进行，其余为其他方式。程东跃表示，整个租赁行业回租占比非常高，而直租的比例可能只占15%左右。一些规模比较大的银行系金融租赁公司以高端的设备、飞机、船舶为标的的直租业务占比稍大，为30%左右。“2018年会出现租赁公司的并购、重组潮。无论是从监管，还是从公司发展方向来说，未来回租这样的类信贷业务不再是主流，行业会有个洗牌过程。银行的风控那么严，不良率依然不低，其他租赁公司回租的风控还能比得上银行？”程东跃告诉记者。对于未来租赁公司发展，程东跃指出，租赁公司要具有真实的资产管理能力，探索专业化发展道路，专注细分市场的需求和发展，培养业务部门的市场开发能力，寻找新的盈利增长点。他还表示，租赁公司要想在未来有长足发展，除了需要有敏锐的市场观察力和有力的市场开发能力，还要着手人才的培养。