中泰证券黄华：按财富管理的理念优化客户资管服务

新浪财经讯 6月28日，由私募排排网和易方达共同主办的第三届中国FOF&MOM基金管理人年会在北京召开。年会以“枕金待旦、智领未来”为主题，共同展望FOF行业的未来。在“圆桌对话一：大资管时代下，FOF基金发展趋势展望中”，中泰证券副总裁黄华出席并发表了观点，他认为，FOF不是找一堆明星基金，而是找一些风格相对不一样的、可能是对冲的，更大程度上发挥一个球队跟组合配合好，这是资产配置的风险作用，这样从资产端做到更好的资产配置。同时财富管理实际上是一个客户体验，这种体验的改善是跟互联网一样的。从财富管理的角度来讲，不是讲财富怎么样，而是站在客户的角度讲投资，黄华以下为具体观点：主持人：先请黄总结合资管新规聊聊现状。黄华：我觉得资管新规本质是打破了银行基准和刚兑，资管新规以后，会有越来越多的资金选择不同的途径进入市场。以美国为例，差不多30多年前，美国的市场跟中国比较像，差不多散户的交易量占80%-90%，今天美国的交易量占到百分之八十九，美国仍然没有让很多的个人投资人来二级市场进行炒作，大部分是散户做基石。开户量来说，A股市场不到10%的人开了户，但是交易量90%来自于个人，机构的交易量很低。过去10年，公募基金达到了很大的市场，基本上机构的交易也是跟散户差不多的，散户的交易量占了比较大的比例。所以我觉得这个现象在慢慢开始转变，特别是资管新规以后，这是一个分水岭。通过这一轮资本市场的价值回归，让越来越多的散户意识到A股的炒作不是重要的，把钱交给专业机构理财是一个方向。但这个方向有一个问题，我们过去往往把这些钱交给一个产品经理或者基金经理操作，可能有时候会出现一些问题。我个人觉得，目前市场上是背离了这个理念，比如说有些FOF由基金经理主持权益应对，这两天在举行世界杯，全明星队一定会输冠军队的，所以FOF基金也是一样，你把所有的聚在一起，只是起不到风险化解的作用，FOF不是找一堆明星基金，而是找一些风格相对不一样的、可能是对冲的，更大程度上发挥一个球队跟组合配合好，这是资产配置的风险作用，这样从资产端做到更好的资产配置。站在我做产品管理的角度讲，这只是一种方式。还有另外一种方式，从客户整个资产端来讲，可能范围更大。我觉得国内刚刚处于起步阶段，目前规模很小，发展理念、价值观都没有形成，我觉得还有成长的空间。主持人：刚才您提到你把最好的组合结合到一起，未必就是最合适的组合，未必能够踢赢球、未必能打赢战，所以从您的角度出发，如果作为一个机构投资人，您去配置FOF领域的话，您觉得应该怎么来做这样的配置，怎么来规划？黄华：财富管理实际上是一个客户体验，这种体验的改善是跟互联网一样的。在过去十年过程当中，据统计，FOF基金的年化收益大概在16%，收益不错。但是我们的经理平均收益率微赚，公募基金的曲线跟经理的收益理念完全不是一条线，这个问题在哪里？在于我们大量的投资者、经理，他们往往是不愿意长期持有的，经常抛进抛出。怎么样让基金的收益理念和资金的首先理念一致？我们今年有一个基金，这个基金非常好，过去三年，年化是34%，这个时候，往往给客户形成一个预期，他未来的产品，可能也会有一些收益，这个时候，如果这个产品客户认同之后，当年没有达到40%的预期，客户是不认同的，站在财富管理的角度来讲，不应该这么去做。从财富管理的角度来讲，不是讲财富怎么样，而是站在客户的角度讲投资，要基本灌输一些理念，比如说在这个阶段，资产配置怎么样配置更合适。这种基本的投资理念，按照四步理财法，最后是产品开发，我觉得这是按照财富管理的理念帮助客户做资产管理，客户体验完全不一样。如何能够改善客户体验？在产品端和客户端，来实现客户的体验和需求、个性化定制解决方案，所以这个时候，就有了它的管理机构，甚至我们做财富管理，很多时候自己要主动承担，做一个FOF的资产管理人的方式，来做一个配置，从这个角度来出发。主持人：之前有很多嘉宾说，债市、汇市、股市都不太好，您从大类资产的配置来看，哪些资产比较好？A股有没有建起来？黄华：讲三点，对于A股的判断，我肯定不是专家，我个人要发表的观点，从历史上来看，可能有一到两年的时间，可能还需要时间，所以，我觉得从A股投资的角度来看，目前还需要等待，这是我个人的观点，估值可能确实比较便宜。第二点从中小散户的投资讲，过去十年，权益类的年化收益可以达到16%，要坚持价值投资，买入权益投资是非常好的理念，不需考虑市场的涨跌，特别是市场大幅下跌的时候，可以考虑加仓，定头更多一些。第三是针对私募基金的机构投资者，我个人感觉过去的市场是人跟人斗，没有什么武器，谁的武功高，谁就赢了。目前的市场会形成人跟机器斗，单打是不行的，要有头盔、坦克、大炮等。前面是电子战役，所以我觉得未来的战役，一定是机器跟机器斗，如果在座的各位没有金融科技的专业工具，我觉得肯定是要输的。大概是这么个概念。责任编辑：陶然