A股技术反弹需求强烈 “七翻身”进入倒计时

（原标题：技术反弹需求强烈 “七翻身”进入倒计时）昨日，上涨指数弱势震荡，盘中虽一度跌破2800点，但随即展开放量拉伸，截至收盘，沪指下跌1.10%，报收2813.18点。创业板指数下跌1.19%。量能方面，上证指数略有放大，其余各大指数维持缩量状态。创业板指上证指数分析指出，自3月13日见阶段高点以来，上证指数回调时间、空间都已较为充分，近几个交易日又持续地量，短期市场存在技术性反弹需求。另一方面，市场大跌后凸显配置机遇期，中报业绩浪行情即将拉开帷幕，“七翻身”进入倒计时。上证指数技术反弹信号显现技术反弹信号显现在近期市场运行过程中，技术面角度不断发出反弹信号。首先，上证指数自3月13日调整以来，已出现四个向下跳空缺口。具体看，3月23日3242.76点-3220.85点缺口，6月8日3105.58点-3100.68点缺口，6月19日3008.73点-2984.97点缺口，6月26日2857.87点-2854.26点缺口。做空动能得到充分释放。其次，从上周五以来，市场整体处于缩量状态，历史经验表明地量往往对应着地价。以上证指数为例，从前至后期间成交额依次为1272亿元、1324亿元、1384亿元、1424亿元。值得注意的是，上周五上证指数1272亿元成交量仅次于2月14日反弹地量1146亿元。这也间接表明在底部区域市场存在惜售心态。券商分析师认为，上周五两市交易额跌至约2900亿元（对应日换手率在1.3%左右），属于A股历史上的较低水平。两市A股最后，在本周市场调整过程中，涨停股家数远远超过跌停股家数，个股呈现结构性机会，场内资金开始积极寻找做多突破口，也是市场人气恢复的标志之一。据WIND数据显示，剔除ST股及近期上市新股，本周一两市30只个股跌停、50只个股涨停，周二21只个股跌停、52只个股涨停，周三18只个股跌停、43只个股涨停。个股事实上，从近期盘面看，即使指数波动幅度较大，但市场赚钱主线仍较为明显，如前期经历充分调整的半导体板块，晓程科技连续三个交易日涨停，长川科技连续两个交易日涨停，北方华创、兆易创新、海特高新等也是持续上涨；还有国产软件板块，中国软件、浪潮信息、太极股份等涨幅显著。海特高新中国软件浪潮信息太极股份值得一提的是，当下市场整体风险偏好已降至低点。安信证券策略研究报告显示，当前的市场风险偏好已经回到2012年以来的长期历史均值水平，这也暗示着当前市场情绪已经回归至较为理性的水平。而站在中期视角来看，当前风险偏好已经是2016年6月以来最低，仅略高于2016年初水平。创业板已处“业绩底”创业板已处“业绩底”当前上证指数的估值低于上一个市场底部2638点的估值水平已是不争的事实。券商研报显示，目前全部A股PE（TTM，整体法，下同）约为16倍、PB（LF，整体法，下同）约为1.7倍，对应2005年以来估值从低到高的分位数为27%、9%。对比过去几次市场底部，2005年6月6日上证综指998点、2008年10月28日上证综指1664点、2013年6月25日上证综指1849点、2016年1月27日上证综指2638点时全部A股PE分别为18.4倍、13.8倍、12.0倍、17.7倍，PB分别为1.70倍、2.20倍、1.55倍、1.83倍，可见目前A股整体估值水平低于2638点，高于1849点。A股上证综指上证综指从估值分布看，目前估值结构比2638点更合理，与1849点类似，目前PE处在0-10倍的家数占比为4%，10-20倍为17%，20-30倍为20%，30-40倍为14%，40倍以上为37%，0倍以下为8%，2013年6月25日上证综指1849点时分别为0-10倍5%，10-20倍17%，20-30倍19%，30-40倍12%，40倍以上34%，0倍以下12%。从主要指数看，上证综指目前PE为13.0倍，对应2005年以来估值从低到高的分位数为25%，上证50为10.2倍、31%，沪深300为12.2倍、30%，中证500为21.9倍、2%，中小板指为27.3倍、21%。从估值中位数看，目前全部A股PE、PB中位数分别为32.7倍、2.48倍，对应2005年以来估值从低到高的分位数分别为29%、24%。上证50沪深300中证500中小板指但是指数并未因市场出现“估值底”而触底反弹，“市场底”在何方成为眼下投资者关注的焦点。从历史经验看，由于每一轮市场底部的环境不同，“估值底”不能简单和“市场底”画等号。“市场底也和‘业绩底’、‘政策底’相关。‘市场底’理论上会领先‘业绩底’，但在A股中也经常同步。”安信证券分析师陈果表示，其中，创业板指数对应的业绩底已确认在去年四季度。创业板创业板PE（TTM）绝对数值为36倍，其相对于沪深300PE估值约为3倍左右，绝对估值和相对估值水平均处于历史低位。从历史市盈率（股价/上一年业绩）的角度来看，当创业板估值回落至40倍左右时，往往有比较强的反弹动力，即使在缺乏外部重大条件变化时。从2017年年报和2018年一季报数据来看，2018年一季度创业板归母净利润增速大幅改善至28.75%，各结构板块均较前期呈现不同程度的业绩修复。站在中报和下半年的角度上看，2018年上半年创业板业绩同比增速将维持在25%左右，全年业绩同比增长将超过20%。股价重视大跌后机遇期重视大跌后机遇期“相比2015年跌破3000点到2638点，这次再次跌破3000点，估值更合理，短期破位下跌是一种悲观情绪的宣泄，经历几个月的下跌，当前应更多注意大跌后的机会。”海通证券分析师荀玉根表示。海通证券虽然外部环境不确定性令A股短期承压，但是更要看到积极因素。我国经济基本面良好，经济增长的韧性增强，总供求更加平衡，增长动力加快转换；资金面也较为充裕，央行近日频频释放流动性，在精准化投放的管理下流动性将保持合理稳定。因此，从中长期看，近期市场的下跌反而为投资者从容布局的机会。在配置方向上，中信证券分析师秦培景表示，选择确定性相对最高、阻力最小的配置方向。第一个层次是受益于“短缺经济”，短期内业绩确定性高且时不时有价格信号催化的周期行业，仅作短期避险配置之用，包括煤炭、钢铁、重卡、造纸、染料、航空、铜、镍、锡、被动元器件和8寸线晶圆代工。第二个层次是中长期市场空间确定性高、竞争格局已经稳定的板块，坚持底仓配置，回调即买入，包括消费、医药和新能源车。第三个层次是长期具有确定性发展空间，但是商业模式和竞争格局尚不明朗的行业，其中最看好的是工业自动化、网络安全、SaaS和军工（北斗产业链），非常适合超跌反弹进攻之用。中金公司表示，周期和小市值股票反弹弹性可能会略大，但更具持续性的还是大消费类的