小米暂无CDR发行计划，业界预计IPO认购不会出现“疯抢”局面

兼首席执行官雷军在整场发布会上一直在强调公司创新的业务模式，并且有“罕见”的商业模式，即小米是一家既做硬件又做电商还能做互联网的公司，这在市场上几乎绝无仅有。小米高级副总裁兼首席财务官周受资则在发布会上称，估值将交由市场决定，目前并没有发行CDR的计划。不过，很多投资者向第一财经透露，小米的估值依旧偏贵，而且集资额非常大，加上目前利用孖展（保证金）制度的成本偏高，预计小米的整个认购过程不会出现疯抢的局面。估值交由市场决定周受资称，小米从来没有说过自己值多少钱，小米不能评论自身估值，而过去几个月，都是市场自己炒作的。他认为，估值的核心是在于公司的增长速度，以及公司的增长天花板在什么地方，能否持续增长。周受资称，投资者应该从两个维度来评估小米，不需要纠结小米究竟是硬件公司还是互联网公司，实际上小米是市场上“罕见的”既能做硬件也能做互联网也能做电商的企业，未来市场肯定会给出溢价，其次，小米的业务正处在快速增长阶段，市场的机会也非常庞大，除了手机市场的继续增长，新品类也在不断拓展，加上国际市场的拓展，同时小米走的是高效性价比陆续，能够维持持续的增长。雷军称，小米能做到这样的商业模式前提是有一支经验丰富、跨行业组成的核心创业团队，小米早期的团队主要来自于谷歌、微软、和金山软件，在互联网创新公司里，这几个人都拥有超过20年以上的行业经验，同时小米这种融合型的铁人三项的模式对团队的要求是非常之高的，假如说是一群大学生创业，是非常难以承担这么创新的商业模式的，这样创新模式未来的发展空间是巨大的。另一方面，小米对于IoT的前景非常看好，雷军称，小米连接的IoT设备超过了1亿台，已经成为全球最大的消费类的IoT平台，小米去年的收入里面，手机占收入比已经下降到70%。IoT设备及生活消费品占比已经超过了20%，雷军相信，在8年或10年后，IoT设备会占到小米收入的40%至50%。此外，在招股书中，2018年4月2日，小米向雷军发行近6.4亿股每股面值0.000025美元的B类普通股，成为雷军对公司作出贡献的奖励，并以98.27亿元确认为以股份为基础的薪酬开支。对此，小米联合创始人兼总裁林斌称，这是董事会对CEO上市前的股权激励，在过去很多全球互联网企业、新经济公司上市时都是一个惯例，“小米不是第一家，也不是最后一家”，而且小米此次股权激励是在雷军完全不知情的前提下，在董事开会时一致赞成并通过做出的决定，过去雷军在8年间带着团队把小米做到这个规模，同时改变了制造业的情况，所以雷军获得这个股权激励是实至名归。暂无发行CDR计划周受资称，小米支持内地资本市场的创新，并且很荣幸被选为首批CDR试点企业，在过去的几个月里，小米做了相关工作，经过反复讨论，为了确保CDR的质量，决定先在香港上市，再择机回到内地以CDR的形式上市。周受资强调，目前小米没有计划发行CDR，实际上公司在经过反复的讨论，为了确保CDR的发行质量，决定在香港先行上市，小米与中国证监会没有任何分歧，而且退出CDR是在跟证监会充分讨论后，得到了证监会认可和支持的。周受资称，小米看中的是企业的长期发展，尽管市场的短期波动很重要，不过对于我们长期发展来说，小米更看重的是整个市场的长期发展。所以，对于CDR发行的时间点，小米还是会看得比较长远，香港市场对接的是国际投资者，中国市场对接主要是境内投资者，这两个市场有明显不一样的地方。而香港交易所（00388.HK）行政总裁李小加在早前猜测，小米可能在跟证监会讨论后，认为同时在两地市场上市比较有挑战性及风险，因为发行CDR涉及多种因素，规则也比较复杂，这是小米自己的选择，香港作为开放市场，一切会按照市场规则来。根据外媒报道，港交所规定，通常一家公司上市后6个月内不得再发行股份，而且发行CDR可能会稀释现有股东的股份，市场人士称，这些因素可能都是阻碍小米发行CDR的原因。业界预计不会出现“疯狂认购”实际上，比起平安好医生，小米此次集资金额达到400亿至500亿港元，让很多投资者担心一旦利用孖展（保证金）制度，可能会全部获派发，如果股价升幅不大，就会损失惨重，所以很多投资者都不敢借用孖展（保证金）制度。目前，有5间券商表示，共为小米预备1140亿至1190亿港元的孖展（保证金）额度，其中400亿港元来自耀才证券，300亿港元来自海通证券，240亿港元来自信诚证券，100至150亿港元来自英皇证券，100亿港元来自辉立证券。尽管很多券商为小米预留孖展（保证金）金额超过1000亿，但市场人士透露，很多保证金都只是口头预定，至于最终是否会真正认购，还需要看目前孖展（保证金）的利率水平。随着近期港元拆借利息不断攀升，1个月已经升到了1.85厘，加上6月底市场资金一向紧俏，此次小米的孖展（保证金）利率会升高到3厘以上，而有香港券商表示，由于银行利率的调高，该行已经将今日同期招股的新股孖展（保证金）利率上调至最高3.68厘，到下周小米招股时，小米的孖展（保证金）利率甚至有可能升高至4厘。而利率的上升等于增加了认购的成本，意味着如果投资者要借用孖展（保证金）制度打新，那么如果小米首日升幅低于4%，就已经在赔钱，加上市场普遍预计小米在上市首日股价不会表现很理想，而且港股表现非常一般，自称“智能金融第一股”的维信金科（02003.HK）和“第三方支付第一股”的汇付天下（01806.HK）在上市首日就出现破发，所以有市场人士预计，多种因素都将影响小米的认购反应，很可能不会出现像以往“万人空巷”的水平。不过，信诚证券联席董事张智威称，供散户投资者投资的公开发售占比减少，一方面可以减少上市后的股价波动，另一方面也可以吸引更多机构投资者认购，有利招股反应。此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。